緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇資金流動產(chǎn)生價值范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

一、常見資金流問題

1.企業(yè)為了實現(xiàn)銷售收入，過分滿足客戶需求，客戶不斷賒欠，以應(yīng)收賬款來交換訂單，交換營業(yè)額。導(dǎo)致企業(yè)中大量現(xiàn)金被客戶占用，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。2、企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴大后，經(jīng)營管理水平落后，周轉(zhuǎn)率下降，存貨加大，現(xiàn)金流問題就凸顯出來。3、企業(yè)進行多元化投資，導(dǎo)致對主營業(yè)務(wù)投資不足。國企與民企都在戰(zhàn)略上犯過錯誤，戰(zhàn)略問題與現(xiàn)金流問題直接銜接起來。企業(yè)如果不能正確衡量經(jīng)營狀況而盲目擴大投資，一旦投資金額超過企業(yè)自身的承受能力，就會拖累正常的經(jīng)營活動、中斷投資甚至拖垮企業(yè)。

二、企業(yè)融資常見方式

（一）無形資產(chǎn)抵質(zhì)押。

目前許多新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)，無形資產(chǎn)比較大，擁有專利權(quán)，著作權(quán)的中小企業(yè)可嘗試以此財產(chǎn)權(quán)為抵押物，獲得銀行貸款。如某企業(yè)在一家商業(yè)銀行以基因產(chǎn)品開發(fā)權(quán)為貸款質(zhì)押物，請專家對基因產(chǎn)品知識產(chǎn)權(quán)收益權(quán)的市場價值進行評估，并以此為依據(jù)，確定質(zhì)押物的價值和貸款額度。通過出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人訂立的書面合同，并辦理相關(guān)質(zhì)押登記，使這家科技型企業(yè)及時獲得了急需的2000萬元流動資金。

（二）動產(chǎn)托管。

對于大量生產(chǎn)型和貿(mào)易型企業(yè)而言，由于沒有合適的不動產(chǎn)作抵押物，有的企業(yè)廠房是租來的，土地是租來的，苦于無抵押物而難以融資，對這類企業(yè)，現(xiàn)在可請社會資產(chǎn)評估，托管公司托管的辦法獲取銀行貸款。據(jù)悉，大部分資產(chǎn)管理公司可接受企業(yè)委托，對企業(yè)的季節(jié)性庫存原料，成品庫進行評估，托管，然后以此物價值為基礎(chǔ)，再為企業(yè)提供相應(yīng)價值的擔(dān)保，這樣既解決了企業(yè)貸款擔(dān)保難的矛盾，又使企業(yè)暫時的“死”資產(chǎn)盤成活貨，加速了資金流動，提高了資產(chǎn)回報率。

（三）互助擔(dān)保聯(lián)盟。

中小企業(yè)互助擔(dān)保聯(lián)盟重點解決企業(yè)在融資過程中的擔(dān)保和反擔(dān)保問題。它的優(yōu)點是一次評估信用，較長時間享用。質(zhì)量和規(guī)模相近的企業(yè)互保、聯(lián)保，節(jié)約了擔(dān)保費用，降低了融資成本。但也要防止骨米諾效應(yīng)。

（四）典當融資。

典當是以實物為抵押，以實物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。其優(yōu)勢在于：對中小企業(yè)的信用要求較低，只注重典當物品是否貨真價實。而且可以動產(chǎn)與不動產(chǎn)質(zhì)押二者兼為；典當物品的起點低，千元，百元的物品都可以當。典當融資手續(xù)簡便，大多立等可取，即使是不動產(chǎn)抵押，也比銀行要便捷許多；不問貸款用途，錢使用起來十分自由。周而復(fù)始，可大大提高資金使用率。歸結(jié)起來，比較適合資金需求不很大，但要得又很急的企業(yè)融資。目前典當業(yè)、小型借貸業(yè)已遍地開花。

（五）風(fēng)險投資PE/VC。

目前風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資基金-私募股權(quán)投資基金如雨后春筍般進入中國，為許多創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供了強大的資金支持。

（六）企業(yè)內(nèi)部股權(quán)變更。

企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易，股權(quán)出讓，增資擴股或收購等達到企業(yè)資金流的正常運行。這也是目前我國中小企業(yè)出現(xiàn)資金流之一。

三、企業(yè)融資常見的問題及考慮因素

（一）因為企業(yè)融資是以企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益和預(yù)期收益為基礎(chǔ)，籌集項目建設(shè)、營運及業(yè)務(wù)拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程，所以常常會產(chǎn)生一系列新問題。中小企業(yè)為了實現(xiàn)“要錢”的目的，往往不考慮一些限制性條件，進而使企業(yè)的經(jīng)營過程與股權(quán)形成“對架”。比如，投資方進入后，往往會讓“相應(yīng)的”人員進入公司管理層，這樣就有可能造成企業(yè)在發(fā)展方面不同的經(jīng)營策略，從而形成管理矛盾，這對企業(yè)的正向發(fā)展顯然也是一種阻力。比如，在投資合同或者契約生效后，迫于競爭形勢或投資人戰(zhàn)略的需要，投資人會提出改組管理層。對于創(chuàng)業(yè)者而言，如果嚴重的話，甚至有可能產(chǎn)生“被出局”的危險。

（二）企業(yè)融資考慮因素。

第一是額度問題，也就是要在資本市場上融到多少錢。這個額度應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實際情況來決定。另外一個是成本。成本由兩部分組成，一部分是通常講的風(fēng)險，即在融資之前，企業(yè)就已經(jīng)花掉了一部分錢來做準備工作，而這一部分錢有可能收不回來，這個就是風(fēng)險。另外一部分是融資成功以后再支付的那一部分，那一部分是從資本市場獲得的資金，不用擔(dān)太大的風(fēng)險。中小企業(yè)在融資的過程中，一定要對成本有一個很清晰的概念。

企業(yè)家不是市場專家，不可能在短期內(nèi)了解各個市場的模式。企業(yè)通常應(yīng)該先選擇對資本市場比較熟悉的合作伙伴—投行、保薦人，而不是直接選擇資本市場。保薦人是以他在投資者心中的信譽為企業(yè)作擔(dān)保的，所以選擇投行和保薦人時，一定要考慮到他的經(jīng)驗和信譽。

投資者或者保薦人要求的是資本增值的最大化。企業(yè)對融資的目的要很清楚，要考慮好融了錢去干什么，怎么以最快的速度實現(xiàn)資本增值的最大化。通常來講，資金使用的目標有兩個，一個是擴大產(chǎn)能，另一個是資本運作，也就是并購。企業(yè)可以通過上市，來獲得并購所需的資本—股票。所以企業(yè)從上市之前就要開始考慮如何通過并購獲得成長，并把并購作為發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。

四、企業(yè)融資意義

篇（2）

對此，從外匯管理部門整年的管理活動來看，我國外匯管理改革核心是促進貿(mào)易便利化與加強監(jiān)測和控制風(fēng)險的雙管齊下，體現(xiàn)出“外匯管理理念與方式轉(zhuǎn)變”的思想，也是我國應(yīng)對國際新形勢以及推進改革深化的必然之舉。具體而言，2012年我國外匯管理主要包括五個方面。

穩(wěn)妥有序地推進人民幣資本項目可兌換

第一，RQFII的啟動與QFII的增容。繼我國推出跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算、直接投資業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定之后，2011年12月，證監(jiān)會、央行、外管局聯(lián)合有關(guān)規(guī)定，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點機構(gòu)開展RQFII業(yè)務(wù)，并于2012年增加2000億元的投資額度。此外，為進一步促進境內(nèi)資本市場的改革發(fā)展，我國相關(guān)監(jiān)管部門提高了QFII的投資額度并加快了審批節(jié)奏。

第二，進一步放松直接投資項下資金運用的限制。2012年11月，國家外匯管理局通知，進一步改進直接投資外匯管理方式，放寬直接投資項下外匯賬戶開立個數(shù)及異地開戶和異地購付匯限制、放寬境外放款資金來源及放款主體資格限制、允許境內(nèi)主體以國內(nèi)外匯貸款對外放款、允許外商投資企業(yè)向其境外母公司放款。

第三，允許個人境內(nèi)合法資金參與境外股權(quán)激勵計劃。2012年3月，國家外匯管理局通知，允許個人以其個人外匯儲蓄賬戶中自有外匯或人民幣等境內(nèi)合法資金參與境外股權(quán)激勵計劃。

從總體來看，我國資本項目可兌換的改革實踐，可用“堅持”與“調(diào)整”兩詞加以概括。一是堅持限制性的資本可兌換改革。無論是過去遭受資本自由化主流的沖擊，還是危機之后國際社會對資本項目管理的重新評價，我國政府對于資本項目可兌換改革的基本論調(diào)沒有發(fā)生變化，即強調(diào)“逐步實現(xiàn)資本項目可兌換”，把推進資本項目可兌換與風(fēng)險防范的統(tǒng)籌安排結(jié)合。二是調(diào)整了關(guān)于資本可兌換改革的表述和內(nèi)容。黨的十七大與十報告的有關(guān)表述由“逐步實現(xiàn)資本項目可兌換”調(diào)整為“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。盡管其中的內(nèi)容并無實質(zhì)變化，但是這一更改強調(diào)并突出了把發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)作為推進資本項目可兌換的重要實踐。

從具體的改革內(nèi)容來看，目前我國對資本項目下的交易和匯兌行為仍然存在較多的管制，而上述改革多為簡化程序和促進交易的便利，并未真正觸及資本可兌換的實質(zhì)。而與此同時，發(fā)展人民幣跨境業(yè)務(wù)又意味著間接開放了資本項目，支持了套匯和套利行為的發(fā)展。故而，發(fā)展人民幣跨境業(yè)務(wù)的風(fēng)險問題以及是否應(yīng)當先行于匯率和利率市場改革等問題的爭論隨之產(chǎn)生。從政府文件以及推出RQFII的事實表明，政府推進人民幣國際化的決心未變，并期望以人民幣國際化為契機，借以促進相關(guān)配套金融制度的改革，這從擴大匯率浮動區(qū)間以及減少匯率市場干預(yù)的言行之中得以反映。

跨境資本流動的均衡管理

自2012年以來，我國跨境資本流動出現(xiàn)了明顯的雙向流動局面，這是國際資本流動和國內(nèi)資本跨境流動共同作用的結(jié)果。根據(jù)國際收支平衡表，除一季度外，2012年二季度至四季度資本項目和金融均呈現(xiàn)逆差。一方面，中國經(jīng)濟形勢的相對穩(wěn)定也吸引了境外對中國直接投資的增加，2012年總額達1801億美元。另一方面，匯率預(yù)期的變化以及“藏匯于民”的措施，境內(nèi)企業(yè)和銀行持有外匯資產(chǎn)的愿望加強，本國資金流出強度隨之增加。根據(jù)國家外管局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年銀行代客累計涉外收入25900億美元，累計對外付款24787億美元，銀行代客累計涉外收付款順差1113億美元。此外，2012年的前10個月的銀行代客結(jié)售匯的順差形勢明顯縮小，資金流入增速明顯低于資金流出增速。

過去我國對于跨境資本流動的監(jiān)管主要放在對資本流入監(jiān)測與管理方面，而2012年以來，央行與外管局等各方監(jiān)管機構(gòu)表達的政策信號顯示，我國政府更加認識到需要加強跨境資金流動的均衡管理，具體動向包括以下幾點：

2012年2月，外匯管理局提出，從思想上轉(zhuǎn)變跨境資金流動的監(jiān)管理念，按照均衡管理的要求監(jiān)測資金流入和流出，防范跨境資金大進大出；要改變跨境資金流動的監(jiān)管方式，按照主體的監(jiān)管的要求來提高監(jiān)管的有效性，加強對跨境資金流動預(yù)警和預(yù)案機制等。

2012年9月，金融“十二五”規(guī)劃，在逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的要求下，對跨境資本流動管理指明了方向，要求進一步放寬跨境資本流動限制，健全資本流出流入均衡管理體制。

2012年12月，外管局要求各境內(nèi)銀行自2013年1月開始向國家外匯管理局報送外匯賬戶內(nèi)結(jié)售匯、賬戶信息和銀行資本項目數(shù)據(jù)，將原本獨立的三個系統(tǒng)合并成一個統(tǒng)一的資本項目信息系統(tǒng)。

從上述我國政策動向來看，我國資金流動管理理念正從“寬進嚴出”向“均衡管理”轉(zhuǎn)變，但是新的均衡管理還剛剛起步，監(jiān)管措施的制訂與實施面臨巨大挑戰(zhàn)。金融危機以來，關(guān)于跨境資本流動的有關(guān)理論探討日漸豐富，尤其在跨境資本流動對我國的影響方面討論較多。但是這些研究主要集中在外匯資本流入方面，尤其是短期資本流入的討論較為豐富，而關(guān)于外匯資本流出以及本幣資本的跨境流動的影響及其相應(yīng)的政策建議還比較缺乏。因此，如何建立適合中國的情景分析和壓力測試、確定與跨境資金流動走勢關(guān)聯(lián)性強的核心指標，對跨境收支影響渠道和傳導(dǎo)機制的研究與跟蹤等等問題均有待深入探討和研究。此外，跨境資本流動具有順周期性，如何從防范系統(tǒng)性風(fēng)險的角度，了解金融機構(gòu)外匯凈頭寸、杠桿率和貨幣錯配的關(guān)系，以及如何協(xié)調(diào)匯率、利率變化等宏觀貨幣政策與資本管理政策的關(guān)系也尤為重要。正如外匯管理局所言，“建立健全本外幣跨境資金流動監(jiān)管框架是一項長期性的工作?！?/p>

增加匯率彈性與完善外匯市場管理

隨著我國外匯市場深度與廣度不斷擴大，加之政策當局認為人民幣匯率的單邊升值與預(yù)期已經(jīng)結(jié)束。2012年4月，央行公告，決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度。為了配合此次匯率浮動幅度加大的改革措施，國家外管局還進一步采取以下措施：一是完善銀行結(jié)售綜合頭寸管理措施，取消對銀行收付實現(xiàn)制頭寸實行的臨時性下限管理，提高銀行外匯交易和風(fēng)險管理的靈活性與主動性。二是擴大個人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點范圍。三是簡化外匯掉期和貨幣掉期業(yè)務(wù)的市場準入管理。

外匯市場的管理與建設(shè)是我國對外金融改革的一部分，是與人民幣匯率機制改革、資本項目可兌換進程以及人民幣國際化進程等相互配合、相互聯(lián)系。經(jīng)過近十年的發(fā)展，中國外匯市場交易規(guī)模正在不斷擴大，但相對全球外匯交易市場發(fā)展而言，我國外匯市場以及人民幣交易的地位和影響力還十分有限。根據(jù)BIS報告，人民幣交易量占全球外匯市場成交量占比0.6%，排名全球21位。就市場監(jiān)管而言，我國需要進一步完善衍生品監(jiān)管制度。匯率機制改革的深化將對我國外匯市場建設(shè)提出更高的要求，需要外匯市場提供相應(yīng)的規(guī)避匯率波動風(fēng)險的交易工具。從我國外匯衍生品發(fā)展次序來看，我國首先推出了遠期人民幣外匯交易、接著是外匯和貨幣掉期交易，進而推出外匯期權(quán)交易，而并沒有急于推出人民幣與外匯間的期貨和期權(quán)交易等易于出現(xiàn)投機風(fēng)險的交易產(chǎn)品。這樣的管理與建設(shè)措施遵循了衍生品風(fēng)險從低到高的原則，并充分考慮到衍生品的特性及其對宏觀金融穩(wěn)定的影響和微觀主體的風(fēng)險管理能力。由于外匯衍生品市場剛剛起步，一方面的監(jiān)管還存在著很多的問題，例如，對外匯衍生品的監(jiān)管涉及多個監(jiān)管部門，實踐中往往存在監(jiān)管權(quán)限模糊或交叉的問題；另一方面，企業(yè)關(guān)于衍生品的內(nèi)部風(fēng)險控制制度以及相應(yīng)的會計處理制度等還不盡完善等。

藏匯于民與外匯儲備管理

為了盡快改變外匯儲備的單一化局面，中國外匯儲備管理部門試圖加快外匯儲備資產(chǎn)的多元化。最新出臺的金融“十二五”規(guī)劃強調(diào)，要進一步改進外匯儲備經(jīng)營管理積極探索和拓展外匯儲備多層次使用渠道和方式，完善外匯儲備經(jīng)營管理體制機制。2013年，央行和外管局在外匯儲備經(jīng)營管理機構(gòu)內(nèi)，成立了外匯儲備委托貸款辦公室，負責(zé)創(chuàng)新外匯儲備運用。

對中國而言，優(yōu)化外匯儲備管理的重點內(nèi)容之一在于如何改變官方儲備與民間儲備結(jié)構(gòu)，真正實現(xiàn)從“藏匯于國”向“藏匯于民”。在經(jīng)常項目方面，我國由強制結(jié)售匯制度逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)售匯制度，取消外匯匯兌管制。在資本項目方面，我國逐步謹慎開放居民與企業(yè)對外投資渠道。這一舉措的實施與資本項目可兌換的進程相對應(yīng)。從居民角度來看，我國出臺了一系列放寬境內(nèi)金融機構(gòu)境外證券投資和代客理財?shù)拇胧?。從企業(yè)角度來看，外管局和商務(wù)部依照我國“走出去”戰(zhàn)略規(guī)劃，簡化境內(nèi)機構(gòu)境外直接投資的各種審批手續(xù)和放寬購匯限制。2012年，外管局為了便利中小金融機構(gòu)參與外匯市場，減免村鎮(zhèn)銀行進入銀行間外匯市場的交易費用，這一措施也將有利于我國的中小企業(yè)用匯需求及其對外投資的積極性，此外，還擴大銀行貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口平盤范圍，支持藏金于民。

官方外匯儲備增速放緩與私人外匯資產(chǎn)增加成為2012年外匯儲備管理的重要變化。在企業(yè)與個人方面，2012年我國企業(yè)持匯意愿增強，外匯存款增加明顯。企業(yè)等市場主體在銀行的外匯存款余額增加1314億美元，因而銀行系統(tǒng)向央行系統(tǒng)轉(zhuǎn)移的美元資產(chǎn)也有所減少。這種情況在近年來并不多見。企業(yè)持匯的增加體現(xiàn)了擴大匯率彈性和人民幣均衡匯率條件下，我國私人機構(gòu)在外匯管理條件許可下進行“負債本幣化、資產(chǎn)外幣化”的財務(wù)運作。在官方外匯儲備方面，自2011年下半年以來，我國外匯儲備增幅減速趨勢開始確立。根據(jù)國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)，剔除匯率、價格等非交易價值變動影響，我國2012年新增外匯儲備資產(chǎn)347億美元，較上年同期少增3501美元，減幅深達91%。盡管外匯儲備的增速并非國內(nèi)外匯管理措施改革所決定，但是藏匯于民的措施以及促進國內(nèi)外匯資金合理流出理當成為外匯儲備的增速放緩重要因素之一。

外匯管理理念和方式的轉(zhuǎn)變

近十年來，我國涉外經(jīng)濟規(guī)模與跨境資金流動總量迅速增加。出于我國經(jīng)濟發(fā)展的新形勢的需要，2010年，國家外匯管理局提出外匯管理理念與方式的“五個轉(zhuǎn)變”，從這兩年的外匯管理的有關(guān)改革措施來看，外匯管理理念和方式的轉(zhuǎn)變明顯貫徹其中。2012年，外管局加快外匯管理理念和方式，簡化程序提高效率，服務(wù)實體經(jīng)濟的主要外匯管理措施包括：2012年8月起在全國范圍實施貨物貿(mào)易外匯管理制度改革；改進直接投資外匯管理方式，大幅簡化事前審批事項，強化事后管理與統(tǒng)計監(jiān)測工作；促進外商直接投資便利化，簡化和規(guī)范了外匯登記和外匯賬戶管理等。

外匯監(jiān)管理念與方式的“五個轉(zhuǎn)變”其實質(zhì)就是由過去行為監(jiān)管向主體監(jiān)管轉(zhuǎn)變的過程。從這些管理措施改革不難看出，我國外匯管理已經(jīng)轉(zhuǎn)向強化主體服務(wù)、提高監(jiān)管效率和加強風(fēng)險監(jiān)管并重的原則。外匯管理方式的轉(zhuǎn)變有利于我國宏觀審慎監(jiān)管框架的建立，有助于更加全面地考察金融機構(gòu)與企業(yè)的風(fēng)險狀況，提高我國整體的監(jiān)管能力與效率，也有利于監(jiān)管當局將國際收支風(fēng)險與外匯風(fēng)險因素納入宏觀審慎監(jiān)管框架，全面把握系統(tǒng)性風(fēng)險狀況。在這些外匯管理改革之中，貨物貿(mào)易外匯管理制度的變革最受關(guān)注。自改革試點之后，企業(yè)對外貿(mào)易收付的時間縮短，辦理貿(mào)易收付效率大大提高，而監(jiān)管手段的提升也得以體現(xiàn)。、

外匯管理前景展望

2013年國際收支展望

鑒于中國當前經(jīng)濟形勢和當前國際經(jīng)濟環(huán)境，我們認為2013年我國將延續(xù)2012年國際收支的形勢特點，經(jīng)常項目順差縮小，跨境資本雙向流動特征增強。盡管全球經(jīng)濟失衡格局正向經(jīng)濟再平衡轉(zhuǎn)變，部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品訂單出現(xiàn)向周邊國家轉(zhuǎn)移跡象，并且2012年底中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)將“促進國際收支趨向平衡”作為2013年的重要工作任務(wù)。但是，東亞與美國在儲蓄率和貿(mào)易重組步調(diào)方面的差異調(diào)在短期內(nèi)難以發(fā)生根本性改變。再者，穩(wěn)定增長仍然是2013年經(jīng)濟工作的重點。加之，中國目前擁有穩(wěn)定的政治環(huán)境、廉價高效的勞動力和廣闊的市場前景。因此，貿(mào)易順差以及國際直接投資流入的主導(dǎo)因素在短期內(nèi)不易發(fā)生重大變化。在經(jīng)常項目順差和國外直接投資流入的同時，人民幣匯率單邊升值預(yù)期的結(jié)束、“走出去”戰(zhàn)略的推進、外貿(mào)主體對外匯信貸需求的增強以及我國藏匯于民的外匯管理政策的深入，將會加強人們持匯意愿的增強、跨境資本的流出的可能，這些因素將導(dǎo)致我國跨境資本流動出現(xiàn)雙向特征。而影響國際收支不確定的因素包括：國際經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足以及事件使得中日兩國的貿(mào)易金融關(guān)系開始惡化。2013年，這些因素將通過貿(mào)易和金融渠道對我國國際收支產(chǎn)生影響。

篇（3）

一、不動產(chǎn)證券化的界定

不動產(chǎn)證券化這一術(shù)語來源于日本和我國臺灣地區(qū)，是這些法域在實踐和立法中對資產(chǎn)證券化所作的一種基礎(chǔ)分類。所謂不動產(chǎn)證券化，乃專指不動產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的證券化。將傳統(tǒng)不動產(chǎn)之直接投資轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券投資型態(tài)，使投資者與標的物之間，由直接之物權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r證券，使不動產(chǎn)的價值由固定的資本型態(tài)轉(zhuǎn)化為具有流動功能的資本性證券，同時運用自社會大眾購買有價證券所募集之資金，透過不動產(chǎn)專業(yè)開發(fā)或管理機構(gòu)進行不動產(chǎn)之開發(fā)、管理或處分，以有效開發(fā)不動產(chǎn)，提高不動產(chǎn)之價值，充分結(jié)合不動產(chǎn)市場與資本市場之特性。換而言之，不動產(chǎn)證券化為將一個或數(shù)個龐大而不具流動性之不動產(chǎn)，透過細分為較小單位并發(fā)行有價證券予投資人之方式，達到促進不動產(chǎn)市場及資本市場相互發(fā)展之目標。

二、不動產(chǎn)證券化的種類

考察我國的實踐和立法，對于資產(chǎn)證券化沒有具體分類。在美國，資產(chǎn)證券化包括資產(chǎn)支持證券(Asset?CBacked Securities, ABS)和房屋抵押貸款證券（Mortgage-Backed Securities, MBS）兩大類。在日本和我國臺灣地區(qū)，資產(chǎn)證券化分為金融資產(chǎn)證券化和不動產(chǎn)證券化?？偤蛠砜?，資產(chǎn)證券化的主要分類如下：

下面看不動產(chǎn)證券化種類的主要區(qū)別：

（一）不動產(chǎn)抵押貸款證券化與不動產(chǎn)證券化。1.主要目的不同。不動產(chǎn)證券化主要是結(jié)合不動產(chǎn)市場與金融資本市場，促使不動產(chǎn)與資金有效運用；而不動產(chǎn)抵押資產(chǎn)債權(quán)證券化則是透過貸款金融機構(gòu)信用創(chuàng)造的功能，將不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化，以提供資金流動。2．證券化標的不同。不動產(chǎn)所有權(quán)為物權(quán)，但是不動產(chǎn)抵押擔(dān)保的貸款債權(quán)，則是債權(quán)。3．證券形式不同。不動產(chǎn)證券化為資本性證券，不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化，大多為債券的形式，也可以是受益憑證。4．經(jīng)營主體不同。不動產(chǎn)證券化是不動產(chǎn)投資經(jīng)營機構(gòu)。而不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化是由原貸款金融機構(gòu)透過公司組織的中介機構(gòu)發(fā)行或銷售證券。5．融資對象不同。不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化的對象沒有特別的限制或要求，而不動產(chǎn)證券則是針對不動產(chǎn)經(jīng)營者。6．在不動產(chǎn)市場所扮演的角色不同。不動產(chǎn)證券化可以直接參與不動產(chǎn)市場經(jīng)營，或以融資方式間接參與。然而不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化卻僅為單純的融資功能。

（二）不動產(chǎn)投資信托與不動產(chǎn)資產(chǎn)信托

不動產(chǎn)投資信托主要參考美國之模式，由受托機構(gòu)向投資人募集資金而成立不動產(chǎn)投資信托基金后，用以投資不動產(chǎn)、不動產(chǎn)相關(guān)權(quán)利、不動產(chǎn)相關(guān)有價證券或其它主管機關(guān)核準投資之標的，并發(fā)行不動產(chǎn)投資信托受益證券，以表彰投資人對于信托財產(chǎn)之權(quán)益，不動產(chǎn)投資所得之利益則由全體受益人依不動產(chǎn)投資信托契約約定共享。

不動產(chǎn)資產(chǎn)信托則主要是參考日本模式之“資產(chǎn)流動化法”制度，由委托人將其所持有之不動產(chǎn)或不動產(chǎn)相關(guān)權(quán)利信托予受托機構(gòu)后，以所信托之不動產(chǎn)或不動產(chǎn)相關(guān)權(quán)利為標的發(fā)行不動產(chǎn)資產(chǎn)信托受益證券與投資人，受托人依據(jù)資產(chǎn)信托契約或者自行委托資產(chǎn)管理機構(gòu)進行不動產(chǎn)經(jīng)營管理，受益人則以不動產(chǎn)資產(chǎn)信托契約享有信托利益。

三、不動產(chǎn)證券化的優(yōu)缺點

證券與實質(zhì)資產(chǎn)之不同，在于證券具有細小化與流動性等特性。因此，凡因投資標的規(guī)模太大或投資標的不易流通者，均以證券交易較為適合，不動流證券化的優(yōu)、缺點如下：

（一）不動產(chǎn)證券化的優(yōu)點

1.不動產(chǎn)證券化可以增加不動產(chǎn)投資者的資金流動。由于不動產(chǎn)投資的金額龐大，發(fā)生交易經(jīng)常需要很長的時間，因此常常會讓投資者產(chǎn)生流動資金不足的問題。在不動產(chǎn)證券化的情況下，不動產(chǎn)開發(fā)或投資者可以利用公開銷售證券的方式，將全部或部分不動產(chǎn)讓售，因此而使其流動性大增。

2.由于不動產(chǎn)價格昂貴，一般人通常也不易經(jīng)常購買或投資不動產(chǎn)，即使他們相信不動產(chǎn)投資可能有很好的報酬。在不動產(chǎn)證券化的情況下，不動產(chǎn)的投資可以分割成較小單位，于是大大提升普通民眾對不動產(chǎn)投資的能力與興趣，這對于活絡(luò)不動產(chǎn)市場會有很大助益。

3.在不動產(chǎn)證券化的情況下，有意于投資不動產(chǎn)者，可以將其投資分開購買許多不同地區(qū)或不同型態(tài)的不動產(chǎn)，而不必局限于某一件特定的不動產(chǎn)，因此不動產(chǎn)投資的風(fēng)險可以大大降低，這對于增加人們對于不動產(chǎn)投資也會有幫助。

4.不動產(chǎn)證券化以后，不論是以何種方式于金融市場上銷售，它都提供了更多的金融商品供選擇。除了使金融市場的商品更健全以外，更重要的是也使原本由銀行擔(dān)任不動產(chǎn)交易中介的間接金融角色，轉(zhuǎn)換成由開發(fā)商與投資者之間直接交易的直接金融，這對于健全我國資本市場有很大的助益。

（二）不動產(chǎn)證券化的缺點

1.投資人缺乏對不動產(chǎn)經(jīng)營及處分之自主性，面臨經(jīng)理人營運不佳的風(fēng)險。藉由不動產(chǎn)證券化的運作，投資人可以購買證券的方式來參與資金需求龐大的不動產(chǎn)投資，但由于投資人并非直接購買不動產(chǎn)本身，因此對不動產(chǎn)標的物的處分權(quán)及經(jīng)營權(quán)受到相當大的限制，缺乏彈性和自主的能力。尤其當不動產(chǎn)經(jīng)營者經(jīng)營不善，投資人除了撤換經(jīng)理人之外，只能于市場上出售持有證券，但此時往往因不動產(chǎn)的經(jīng)營不善，而使證券價格低落，投資人必須承擔(dān)經(jīng)理人經(jīng)營不善的風(fēng)險。

2.證券市場景氣變動之風(fēng)險。不動產(chǎn)證券化后，投資人所持有的是有價證券，若此有價證券公開上市，則證券的價格亦將受到證券市場景氣波動之影響，所以投資人必須承擔(dān)證券市場景氣波動之風(fēng)險。

3.基金募集失敗的風(fēng)險。不動產(chǎn)證券化的基金募集來自一般大眾或法人機構(gòu)，這些投資者的投資意愿會受到市場景氣、利率水準、投資標的物的性質(zhì)及經(jīng)營決策者能力等因素影響。當無法募集到足夠資金而宣布解散時，募集者必須負擔(dān)作業(yè)上的費用損失，而投資人則損失將資金從事其它投資的機會成本。

4.投資于不動產(chǎn)之資金增加，可能使不動產(chǎn)價格波動。透過不動產(chǎn)證券化制度，投資人有更多的管道可以投資不動產(chǎn)，尤其對于小額投資人，可以將投資于其它標的物之資金轉(zhuǎn)移至不動產(chǎn)投資。整個社會將有更多的資金投入于不動產(chǎn)市場，需求增加，造成不動產(chǎn)價格上揚之壓力。

四、海外不動產(chǎn)證券化模式介紹

（一）美國不動產(chǎn)證券化模式

1.不動產(chǎn)投資信托。不動產(chǎn)投資信托指的是由信托機構(gòu)發(fā)行不動產(chǎn)投資信托受益憑證，以共同基金的方式募集資金，而投資的標的物為不動產(chǎn)，經(jīng)由專業(yè)經(jīng)理人投資在不動產(chǎn)、不動產(chǎn)抵押貸款債權(quán)等相關(guān)權(quán)益之投資，再將所獲得之利潤分配給投資者，而此受益憑證可以在證券市場中進行交易。不動產(chǎn)投資信托為擁有、并從事管理經(jīng)營以及開發(fā)不動產(chǎn)的公司組織，其經(jīng)營出租公寓、購物中心、辦公大樓、飯店和量販賣場。不動產(chǎn)投資信托可以發(fā)行股票與債券在主要證券交易市場流通

2.不動產(chǎn)有限合伙制度

不動產(chǎn)有限合伙，是由經(jīng)理合伙人(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)組合而成，以不動產(chǎn)的經(jīng)營投資為目的。其中由經(jīng)理合伙人負責(zé)合伙的經(jīng)營管理，并負無限清償責(zé)任，而有限合伙人僅就自己出資部份承擔(dān)風(fēng)險及分享利潤。不動產(chǎn)合伙本身并非課稅之主體，且沒有重復(fù)課稅之問題，其損益直接分配給投資人，所以又稱為節(jié)稅之管道。

（二）日本不動產(chǎn)投證券化模式

1.信托型不動產(chǎn)證券化。所謂信托型不動產(chǎn)證券化，是由不動產(chǎn)公司將土地或大型建筑物之所有權(quán)劃分為小面額單位，并以發(fā)行持分權(quán)之方式出售予投資人，再由投資人交予信托公司管理，達到不動產(chǎn)證券化之目的。方式為：出售共有持分權(quán) + 信托。對投資者而言，信托銀行是將該信托財產(chǎn)交由不動產(chǎn)公司負責(zé)經(jīng)營管理，因此可達到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離、經(jīng)營專業(yè)化之目標。此種商品的收入雖然稱為股利，但日本在稅務(wù)上仍將之是為不動產(chǎn)所得，可以扣抵利息、折舊費用和債務(wù)，具有節(jié)省所得稅和遺產(chǎn)稅的效果。

2.組合型不動產(chǎn)證券化。組合型不動產(chǎn)證券化，是由不動產(chǎn)公司與投資者合伙成立“任意組合”，共同持有不動產(chǎn)的所有權(quán)，再以“任意組合”的名義將不動產(chǎn)出租給原不動產(chǎn)公司，以負責(zé)經(jīng)營管理，而收取之租金收入再依比例分配給合伙人(即投資人)，到期時若合伙人決定將不動產(chǎn)出售，則處分所得也依出資比例還給合伙人。方式是：出售共有持分權(quán) + 任意組合。

（三）我國臺灣地區(qū)的不動產(chǎn)投證券化模式

我國臺灣地區(qū)采取信托型之觀念，參考美日之法律架構(gòu)與實務(wù)制度，引入不動產(chǎn)投資信托與不動產(chǎn)資產(chǎn)信托兩大制度，這兩種制度并不相同，但都可以達到使不動產(chǎn)資金流動之目的。不動產(chǎn)投資信托制度是先有資金再以證券方式投資不動產(chǎn)。不動產(chǎn)資產(chǎn)信托制度是先有不動產(chǎn)再進行證券化。

篇（4）

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：16723198（2012）13012202

1有關(guān)現(xiàn)金流量表的定性結(jié)構(gòu)分析

首先我們討論一下有關(guān)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析的概念，它是指同一時期中對現(xiàn)金流量表內(nèi)的不同項目采取一定的分析與比較，從而使企業(yè)在現(xiàn)金流量中間的各個數(shù)據(jù)來進行分析，從而為企業(yè)提供更加準確的數(shù)據(jù)，通過這些數(shù)據(jù)，使企業(yè)的決策更加的準確，負有一定的依據(jù)性。

說到定向的結(jié)構(gòu)分析，我們就很清楚的知道，它主要是通過對現(xiàn)金的流進、流出的數(shù)額，在企業(yè)的三大活動中的變化來進行一定的分析，從而從宏觀發(fā)展的角度，使企業(yè)在未來的發(fā)展情況更加的有把握。

第一種情況，一般情況下，產(chǎn)品都會進入到一個衰退的時候，這時候市場上就會出現(xiàn)銷售額下降，市場經(jīng)營狀況不景氣，企業(yè)在進行活動的時候，現(xiàn)金流動性不好，甚至還會出現(xiàn)負值，這樣對企業(yè)來說，很有可能會面臨，為了償還負債不得不收回以前的投資，這樣對企業(yè)的發(fā)展是很不利的。

第二種情況，當產(chǎn)品進入成熟期的時候，這是在市場上的銷售情況就會比較的穩(wěn)定，這時候企業(yè)在進行經(jīng)營的時候，就會比較好，會出現(xiàn)資金從負的到正的過程，這時候企業(yè)可以回收以前對產(chǎn)品的投資，是現(xiàn)金逐漸增加，慢慢地成為正值。

第三種情況，產(chǎn)品在銷售的過程中，有段時期就是銷售量快速增長的時期，這時候產(chǎn)品賣得比較好，企業(yè)就會有大量的資金流進，企業(yè)當然要利用好這個時期的優(yōu)勢，開始擴大自己的市場份額，是自己的資產(chǎn)更進一步的增加，在擴大份額的時候，就會出現(xiàn)一部分的資金流動，這時候會出現(xiàn)流動性資金比較少。

第四種情況，產(chǎn)品在剛剛起步的時候，這時候的產(chǎn)品正好處在一個剛剛起步的時期，為了使市場開拓，就會動用一部分的資金，這時候企業(yè)就要想辦法籌集一定的資金，使自己的產(chǎn)品增加市場，從而才能使現(xiàn)金流進企業(yè)。

企業(yè)現(xiàn)金的主要來源是經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量，它是現(xiàn)金流量表的精髓。一般情況下，對于一個企業(yè)來說，只要是企業(yè)正常的發(fā)展，那么他在從事經(jīng)營的時候，現(xiàn)金的流量一般情況下都是會出現(xiàn)正數(shù)的，因為企業(yè)經(jīng)營，就是為了能夠得到更多的現(xiàn)金流量。但是事實上是有不同的，因為企業(yè)也是要面臨一些貸款呀，支付貸款利息呀，還有就是對股東進行股利的分配，這些事情也都是需要用現(xiàn)金進行支撐的，或許這時候企業(yè)面臨的經(jīng)營活動中的流量是負的，但是企業(yè)的發(fā)展當讓長遠的眼光來看待，企業(yè)要想發(fā)展，那么他的現(xiàn)金流量也就必須是正的，這對于一個企業(yè)來說也是相當?shù)闹匾?，因此企業(yè)要增加他的購銷能力，這樣企業(yè)的利潤才會增大，才能使更多的現(xiàn)金流向企業(yè)，增加企業(yè)自身的現(xiàn)金的總體的流進，銷售量增加，從而使企業(yè)的經(jīng)營狀況得到改善，并更加的好。

2現(xiàn)金流量表的作用

2.1有助于客觀評價企業(yè)整體財務(wù)狀況

企業(yè)管理層所編制的會計報表的一個主要目的是通過會計報表所反映財務(wù)狀況和企業(yè)經(jīng)營情況，為決策層提供相關(guān)的信息。通過現(xiàn)金流量表，可以從籌資活、經(jīng)營活動、投資活動這三個方面對企業(yè)的財務(wù)狀況進行評價。

2.2能夠說明企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況

現(xiàn)金流量表可以將企業(yè)的現(xiàn)金流量劃分為籌資活動、經(jīng)營活動、投資活動和所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，同時按照現(xiàn)金流量的流入和流出項目加以反映。同樣，企業(yè)在生效的經(jīng)營活動中的其他的涉及到現(xiàn)金流入和流出的業(yè)務(wù)也可以歸入以上的現(xiàn)金流量之中，并且在現(xiàn)金流量表中予以適當?shù)姆从场＠?，我們通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以看出企業(yè)的現(xiàn)金的流進與流出都是出自于什么原因，因為他很清晰地反映了這個問題。

表1現(xiàn)金流量表

項目D本期金額D上期金額D項目D本年

篇（5）

住房公積金管理條例規(guī)定：住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經(jīng)住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債。按照要求，住房公積金很大一部分資金是以貸款、國債、定期存款等長期固定形式存在，資金的流動性分析就必不可少。但是公積金的流動性分析又有別于一般企業(yè)，一般企業(yè)現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款和短期內(nèi)（3個月內(nèi)）可以變現(xiàn)的現(xiàn)金等價物, 通過現(xiàn)金流的變化概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)的影響。而公積金管的就是錢，我們可以參照會計準則對金融行業(yè)的規(guī)定確定自己的現(xiàn)金收支項目

一、通過結(jié)構(gòu)分析了解運行規(guī)律

任何行業(yè)的資金運行有其行業(yè)特點和現(xiàn)金流量的實際情況。住房公積金業(yè)務(wù)管理活動主要是歸集資金發(fā)放貸款，沉淀資金主要是轉(zhuǎn)存銀行定期存款或者購買部分國債?，F(xiàn)金流動有自身特點，其現(xiàn)金收入可以慨括為歸集的專項資金、存款利息收入、貸款利息收入、抵貸資產(chǎn)變現(xiàn)或租賃收入等；其現(xiàn)金支出，可以慨括為個人貸款、公積金提取、支付繳存者利息、手續(xù)費、機構(gòu)運轉(zhuǎn)經(jīng)費、購買票據(jù)費用、抵貸資產(chǎn)變現(xiàn)或租賃相關(guān)的稅費等。我們通過對不同對象現(xiàn)金流量占整體資金的比重分析，可以了解和掌握現(xiàn)金流入量的主要來源和現(xiàn)金流出量的主要去向，特別是對現(xiàn)金流出的結(jié)構(gòu)分析，可以幫助我們對銀行定期存款在一定時期內(nèi)存款期限變化作出判斷，以便抓住重點，采取有效措施，實現(xiàn)現(xiàn)金的最佳配置和使用。

二、通過變動趨勢分析發(fā)展狀況

住房公積金資金運行規(guī)律是單位只要建制，一般能都連續(xù)繳存，因意外中斷繳存的概率大概是14%左右，基本上可以為管理機構(gòu)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。但是貸款受國家宏觀政策影響嚴重，對該項現(xiàn)金的流出變數(shù)較大。提取公積金業(yè)務(wù)可以細分很多項目，政策的調(diào)整對還貸項目影響大，但整體上還是呈上升趨勢。我們通過對不同時期不同會計對象現(xiàn)金收支的數(shù)量從額度的增減到比率的變化的分析，來了解資金動態(tài)關(guān)系及其變動趨勢如何，這種趨勢對單位是有利還是不利進行分析，這項分析可以幫助我們更直觀的了解單位資金運行狀況，特別是對現(xiàn)金流出項目的分析，可以便于我們更好的了解社會需求，在此基礎(chǔ)上調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展方向，以便更好的制定戰(zhàn)略規(guī)劃。

做趨勢分析時可以最近5年的會計報表為底稿，以資產(chǎn)負債表和增值收益表為基礎(chǔ)，對每一項目進行分析調(diào)整，編制每年度現(xiàn)金流量表，這樣分析比單看一個報告期的會計報表，能了解更多的情況和信息，更有利于分析變化的趨勢。而趨勢分析主要有三種方法：①定比分析，將各年現(xiàn)金流量的增減額與某一固定時期的現(xiàn)金流量水平進行對比來反應(yīng)各期現(xiàn)金流量的增長變化情況。這種方法因為是對固定的基期進行對比，現(xiàn)實中運用較少。②環(huán)比分析，將各期現(xiàn)金流量的逐期增加額，與其前一年的現(xiàn)金流量水平進行對比，反應(yīng)各期現(xiàn)金流量與上期相比的增長變化情況；在實際工作中為快捷、準確提供相關(guān)數(shù)據(jù)，使用該方法較為普遍。③平均增長率法是為了避免現(xiàn)金流量受短期因素的影響而采用三年平均數(shù)進行平均變動率的計算，具有穩(wěn)健、準確的特點，在實際工作中該辦法更多用于計算增值收益率指標。

三、通過支付能力分析合理配置投資期限

對住房公積金管理者來說，通過現(xiàn)金流量分析，測定單位的支付能力，有利于其對資金投向作出正確的決策。因為住房公積金管的就是資金，某種意義上它的業(yè)務(wù)與銀行趨同，發(fā)放的貸款都是1年期以上長期貸款，購買的國債基本是3年以上，只有銀行定期存款有可能出現(xiàn)三個月、半年期限，真正能用于支付債務(wù)的最直接的資產(chǎn)還是活期存款或即將到期的國債、定期存款；而住房公積金的負債應(yīng)該是要支付給繳存者的資金，短期負債具有不確定性，因為除了離退休提取，其它提取、放款基本不可準確預(yù)測。因此，僅用流動比率等指標來分析單位的支付能力，往往有失偏頗?？蛇\用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負債表相關(guān)指標進行對比分析，作為流動比率等指標的補充。

四、通過資金效益分析引導(dǎo)政府決策

由于住房公積金的會計核算基礎(chǔ)未統(tǒng)一，目前是權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制并行。以收付發(fā)生制為基礎(chǔ)得出的盈利數(shù)量指標，往往使單位的盈利質(zhì)量受到一定影響，從而未能反映出企業(yè)的真實盈利狀況；而權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)得出的盈利數(shù)量指標，能較為準確反映出企業(yè)的真實盈利狀況?，F(xiàn)金流量表能在一定程度上較好的分析單位的盈利質(zhì)量。盈利質(zhì)量分析是指以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利確認是否同時伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流入，只有伴隨現(xiàn)金流入的盈利才具有較高質(zhì)量，兩者差異越小，盈利質(zhì)量越高。盈利質(zhì)量分析也是對資產(chǎn)負債表、增值收益表的盈利能力分析的必要補充。

如果業(yè)務(wù)活動產(chǎn)生的收益現(xiàn)金凈流量大于或等于該期增值收益，說明現(xiàn)金回收率高，收益較好。但是住房公積金機構(gòu)設(shè)置的前提是不以盈利為目的的事業(yè)單位，機構(gòu)的管理宗旨是為廣大繳存者服務(wù)，因而該差額也不是越大越好。根據(jù)住房公積金管理條例規(guī)定：當年實現(xiàn)的增值收益結(jié)余應(yīng)上交政府做廉租房建設(shè)資金，通過收益現(xiàn)金流量分析，可以明確當年實現(xiàn)的增值收益中現(xiàn)金流入量（出）和非現(xiàn)金流入（出）量，給政府監(jiān)管部門提供一個確切的收益資金流量信息，便于政府正確決策。

住房公積金是一項政策性資金，整個行業(yè)管理是在國家政策扶持下摸著石頭過河，在考慮其發(fā)展時也只能在國家政策指導(dǎo)下考慮、分析單位的發(fā)展?jié)摿?。一個單位的規(guī)模和實力是價值的核心內(nèi)容，而住房公積金管理機構(gòu)的規(guī)模體現(xiàn)在累積繳存專項資金的總額及余額，實力體現(xiàn)在貸款發(fā)放的規(guī)模和提取的規(guī)模上。對公積金發(fā)展的分析有別于一般企業(yè)，事實上只要國家政策不發(fā)生變化，這部分資金每年都會遞增，并且隨著國家經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)而加速增長。上面我們根據(jù)現(xiàn)金流量表，利用比率法分析資金狀況，為了更全面了解一定期間的資金流動情況及其信息，還可以將本單位的財務(wù)比率與同行業(yè)平均水平或標準比率進行比較分析，以便為財務(wù)決策提供真實可靠的財務(wù)信息。

參考資料：

[1]國務(wù)院《住房公積金管理條例》.2002-03-24

篇（6）

企業(yè)現(xiàn)金流量是對一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力進行衡量的重要指標。相比于企業(yè)的利潤指標，企業(yè)現(xiàn)金流量存在著較大優(yōu)勢。對一個企業(yè)現(xiàn)金流量管理的加強，能夠從根本上提高企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力。對企業(yè)現(xiàn)金流量對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的反映進行分析。以及對企業(yè)現(xiàn)金流量的核心地位進行探討，并提出提升企業(yè)現(xiàn)金流量管理的建議與措施。

一、企業(yè)現(xiàn)金流量對企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力進行衡量的作用

以盈利為經(jīng)營目的的企業(yè)，其本質(zhì)屬性就是企業(yè)利潤的獲取。但是要想對一個企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營能力進行衡量，企業(yè)現(xiàn)金流量的運用就顯得非常重要。

1.企業(yè)現(xiàn)金流量能夠使企業(yè)價值得以提升

所謂企業(yè)價值，就是說這個企業(yè)能夠值多少錢，企業(yè)價值具體體現(xiàn)在合理配置企業(yè)資源的能力和當前企業(yè)所創(chuàng)造資產(chǎn)與收益的水平。作為對一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價、對企業(yè)財富增長情況進行衡量的重要指標，企業(yè)現(xiàn)金流量自然就成為對一個企業(yè)的價值進行衡量的標準。因為企業(yè)利潤是對企業(yè)新創(chuàng)價值予以代表的一方面，所以，企業(yè)利潤的增長也在很大程度上體現(xiàn)著企業(yè)價值的提升。然而，創(chuàng)新價值只是企業(yè)價值的所屬成分，所以，用利潤來衡量企業(yè)價值通常都會有非常明顯的局限性。此外，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的狀態(tài)中，其價值一般都是由企業(yè)每年的貼現(xiàn)率與現(xiàn)金流量來決定，加大現(xiàn)金流量代表一個企業(yè)價值的提升。企業(yè)的價值在很大程度上取決于這個企業(yè)通過現(xiàn)有資產(chǎn)來對現(xiàn)金流量予以創(chuàng)造的能力。由此可以看出，企業(yè)現(xiàn)金流量的速度與數(shù)量對企業(yè)的價值具有決定性作用，而且就某種意義而言，企業(yè)價值最大化也就是企業(yè)現(xiàn)金流量的最大化，兩者具有統(tǒng)一性。

2.企業(yè)現(xiàn)金流量能夠合理的實現(xiàn)收付實現(xiàn)制

企業(yè)只有在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上才能進行利潤的確認，而且企業(yè)會計信息的可靠性與真實性都有影響企業(yè)政策選擇的可能性。企業(yè)會計人員在確認企業(yè)經(jīng)濟經(jīng)營狀況時，會出現(xiàn)由于主觀原因而造成確認結(jié)果虛假的情況。此外，由于沒有將所存在的風(fēng)險考慮在內(nèi)，會導(dǎo)致所確認的企業(yè)利潤比企業(yè)實際情況高。企業(yè)現(xiàn)金流量可以在實現(xiàn)企業(yè)收付制的前提下進行企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的確認。企業(yè)現(xiàn)金流量不但可以對企業(yè)實際情況進行真實反映，同時還能夠為企業(yè)債權(quán)人、投資者以及企業(yè)管理工作者提供更加完善的企業(yè)決策依據(jù)。

3.企業(yè)現(xiàn)金流量能夠為企業(yè)投資者提供有用的決策依據(jù)

現(xiàn)金流量的引入，能夠有效避免賬面利潤誤導(dǎo)企業(yè)投資者。盡管目前大多數(shù)企業(yè)的利潤經(jīng)營狀況都比較好，然而，卻存在嚴重的大股東占款情況，導(dǎo)致應(yīng)收賬款的回收極為不易。出現(xiàn)這種情況的企業(yè)通常都存在不足的企業(yè)現(xiàn)金流量，利潤虛增，導(dǎo)致企業(yè)面臨著嚴峻的投資收益額減少以及企業(yè)倒閉風(fēng)險。所以，企業(yè)投資者一定要通過現(xiàn)金流量來分析企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，避免出現(xiàn)企業(yè)利潤信息虛假的情況。

二、企業(yè)現(xiàn)金流量在企業(yè)進行財務(wù)管理過程中核心地位的確立

從根本上說，企業(yè)的利潤和企業(yè)現(xiàn)金流量之間的差異影響一個企業(yè)的的內(nèi)容主要表現(xiàn)在以下兩方面，即：a.由于在判斷企業(yè)價值而導(dǎo)致的投資者投資風(fēng)險與企業(yè)超分配；b.由于缺乏對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)見性而導(dǎo)致的企業(yè)債權(quán)風(fēng)險。經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率=本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷基期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。該指標反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化趨勢和具體的增減變動情況。一般來說，該比率越大表明企業(yè)的成長性越好，經(jīng)營現(xiàn)金流量的質(zhì)量越高。由此可見，評估企業(yè)價值與判斷財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)現(xiàn)金流量對企業(yè)造成影響的兩種具體途徑，而且也是加強企業(yè)現(xiàn)金流量管理，對現(xiàn)金管理在一個企業(yè)進行財務(wù)管理過程中核心地位的確立打下良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營的具體規(guī)模的底線也要是未來企業(yè)現(xiàn)金流量。突破企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的底線會造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增加。因此，對企業(yè)現(xiàn)金流量的合理調(diào)整是控制企業(yè)風(fēng)險以及提高企業(yè)持續(xù)能力的關(guān)鍵因素。

所以，在創(chuàng)造企業(yè)價值的過程中，企業(yè)現(xiàn)金流量就像是企業(yè)收益與風(fēng)險的平衡器。一個企業(yè)的經(jīng)營管理者密切關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與規(guī)模的過程中，可以對企業(yè)在各個時期的經(jīng)濟支付能力進行正確分析，對企業(yè)的具體經(jīng)濟實力進行客觀評價，對企業(yè)的經(jīng)營決策行為進行優(yōu)化，以此達到未雨綢繆的目的，對企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險進行化解與防范，最終使企業(yè)的價值得以提升。

三、提升管理企業(yè)現(xiàn)金流量的建議與措施

1.實施現(xiàn)金流量預(yù)算管理

企業(yè)對經(jīng)濟進行經(jīng)營與管理的過程中，一定要對企業(yè)今后的資金情況予以正確預(yù)測。若對企業(yè)現(xiàn)金流量所預(yù)測的值為負數(shù)，那么這個企業(yè)就要對其資金情況進行提前籌資與安排，以此確保企業(yè)在現(xiàn)金急需時能夠在可以接受的方式和成本范圍內(nèi)予以充足資金的籌集。若對企業(yè)現(xiàn)金流量所預(yù)測的值為正數(shù)，那么這個企業(yè)就能夠了解到盈利所持續(xù)的時間與數(shù)額，并對盈余現(xiàn)金的應(yīng)用做出微微合理的決策投資方案。此外，在很多狀況中，從企業(yè)資金盈余中所形成的收益對于一個企業(yè)利潤而言存在非常重要的意義。由于這種情況下的企業(yè)很可能要預(yù)測企業(yè)相關(guān)利息收益，用來向其股票分析員、經(jīng)銷商以及企業(yè)投資者進行預(yù)期收益的詳細說明。

2.加大企業(yè)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)速度

在一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營管理中，企業(yè)現(xiàn)金流量循環(huán)通常會占用相對一部分時間，其時間的長短對企業(yè)投資回收安全性以及所營運資金數(shù)額有直接性的影響。如果合理規(guī)劃企業(yè)現(xiàn)金流量循環(huán)，對企業(yè)現(xiàn)金流量循環(huán)周期予以縮短，確保企業(yè)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)速度的增加，那么，就能夠相對保證一個企業(yè)在資金投入營運的過程中占有量的減少，防治企業(yè)現(xiàn)金出現(xiàn)不必要的浪費，使企業(yè)現(xiàn)金流量對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力得以提升。

3.對企業(yè)現(xiàn)金流量所存在風(fēng)險的預(yù)警方法進行正確掌握

就導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險的原因而言，企業(yè)現(xiàn)金流量所存在的風(fēng)險通常會具有偶然性大、原因復(fù)雜以及潛伏期比較長等特征。對企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險進行避免方法的正確掌握，對風(fēng)險苗頭以及事先控制風(fēng)險予以及時發(fā)現(xiàn)十分有必要。企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險類型的不同，所采取的預(yù)警方法也會有差異。因此，對企業(yè)現(xiàn)金流量所存在的風(fēng)險，一定要通過企業(yè)銷售額提升速度比率與資金循環(huán)周期比率等來達到預(yù)警的目的，延長企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期、增長企業(yè)銷售額都會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)運營資金風(fēng)險。就企業(yè)流動性風(fēng)險而言，必須要運用企業(yè)資金流動的具體情況進行預(yù)警，不管是流動比率或者是速動比例出現(xiàn)下降，都說明企業(yè)流動性出現(xiàn)一定程度的降低，所以都要對其進行規(guī)避。就企業(yè)連帶風(fēng)險與投資風(fēng)險而言，一定要在相關(guān)方資金、收益或者企業(yè)投資項目等的監(jiān)控中達到預(yù)警風(fēng)險的實現(xiàn)。

4.建立合理的企業(yè)現(xiàn)金流量控制系統(tǒng)

企業(yè)現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)活動中，現(xiàn)金回收和現(xiàn)金付款是其主要的兩方面。企業(yè)在進行現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)時，一定要確保資金的快速回收，對企業(yè)現(xiàn)金的具體交付時間進行更加精確的安排。所以，企業(yè)一定要構(gòu)建構(gòu)建高效的控制企業(yè)現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)系統(tǒng)，對企業(yè)的收賬系統(tǒng)進行設(shè)計與研究，確保企業(yè)可以在最短的時間內(nèi)予以客戶現(xiàn)金的收取。此外，對最快捷的企業(yè)結(jié)算方式進行選擇，并通過銀行進行現(xiàn)金支付或者結(jié)算收取。為確保企業(yè)資金與資產(chǎn)的流動性與安全性，要對企業(yè)現(xiàn)金收支控制體制予以研究，并制定企業(yè)現(xiàn)金收支程序與組織結(jié)構(gòu)，對企業(yè)部門與個人在控制現(xiàn)金收支的過程中所擔(dān)負的責(zé)任與權(quán)力予以明確。一方面，控制企業(yè)資金流動性，也就是說，對企業(yè)現(xiàn)金流動的額度與時間進行控制，對企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)流動予以維護；另一方面，控制企業(yè)現(xiàn)金安全性，確保企業(yè)現(xiàn)金的完整性與安全性，避免出現(xiàn)挪用、貪污以及侵占資金情況。

四、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)階段，企業(yè)在進行財務(wù)管理的活動中，不僅要對企業(yè)經(jīng)營所得的利潤予以重視，同時還要加強企業(yè)持續(xù)經(jīng)營管理中的現(xiàn)金流量管理，最終使企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營得以實現(xiàn)，使企業(yè)價值得以提升。

參考文獻：

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篇（7）

關(guān)鍵詞：

供應(yīng)鏈金融；金融導(dǎo)向；供應(yīng)鏈導(dǎo)向；供應(yīng)鏈金融績效

一、引言

針對供應(yīng)鏈上中小企業(yè)融資困難的局面，依托于供應(yīng)鏈架構(gòu)和真實交易背景的供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生。我國深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在2003年率先推出“1+N”供應(yīng)鏈融資，主要以焦點企業(yè)為基礎(chǔ)拓展對供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)（胡躍飛，2007）。經(jīng)過十多年的發(fā)展，目前供應(yīng)鏈金融已經(jīng)突破了銀行范圍，逐漸形成由焦點企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融平臺生態(tài)模式（宋華和陳思潔，2016）。根據(jù)研究機構(gòu)統(tǒng)計和預(yù)測，國際銀行的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)每年以超過10%的速度增長，到2020年我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)模將超過14萬億元（前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2015）。Timme等（2000）提出，當供應(yīng)鏈上的參與方和為供應(yīng)鏈中企業(yè)提供金融支持的鏈外主體通過建立協(xié)作來實現(xiàn)供應(yīng)鏈目標，并且考慮到物流、信息流及資金流的進程、全部資產(chǎn)和主體，這時就稱作為供應(yīng)鏈金融。供應(yīng)鏈金融具有一些獨特性，使其區(qū)別于其他的融資方式。第一，供應(yīng)鏈金融中包含了更廣泛的參與主體。供應(yīng)鏈金融包含兩個以上的“機構(gòu)參與者”，宏觀層面包括從供應(yīng)商直到最終客戶的所有產(chǎn)業(yè)或企業(yè)主體、鏈外的物流服務(wù)提供商、金融機構(gòu)和投資者或政府；微觀層面包括所有參與運營活動的部門，如采購、生產(chǎn)、分銷和物流部門等（Hofmann，2005）。這些主體保持著法律和經(jīng)濟上的獨立性，但共享關(guān)系資源、能力和信息，并共同承擔(dān)風(fēng)險。第二，供應(yīng)鏈金融的授信機制靈活，并具有多種業(yè)務(wù)形態(tài)。供應(yīng)鏈金融更注重對交易、關(guān)系等"軟信息"的考察，焦點企業(yè)信譽的外化和擴散能夠有效克服融資中的信息不對稱和中小企業(yè)的劣勢。除了傳統(tǒng)的銀行所能提供的普通貸款、貼息貸款、票據(jù)融資等，供應(yīng)鏈金融還可以通過動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信，提供應(yīng)收賬款融資、庫存融資和預(yù)付賬款融資，此外還包括戰(zhàn)略關(guān)系融資（宋華，2015）。前三種業(yè)務(wù)形態(tài)已經(jīng)被部分商業(yè)銀行、物流機構(gòu)和供應(yīng)鏈焦點企業(yè)廣泛采用，最后一種是由少數(shù)焦點企業(yè)所開展的新興的業(yè)務(wù)形態(tài)。第三，供應(yīng)鏈金融具備供應(yīng)鏈管理基因，并作用于供應(yīng)鏈整體。供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理、合作、物流和金融的交集，需要參與主體對組織之間的金融資源進行計劃、引導(dǎo)和控制，從而共同創(chuàng)造價值。供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)在于真正理解內(nèi)在的物流中的因果關(guān)系，并考慮其對金融的影響，因而企業(yè)必須要分析供應(yīng)鏈系統(tǒng)和流程，將運營方面的驅(qū)動因素和更高層的金融指標相聯(lián)系（Gomm，2010）。

二、不同視角下的供應(yīng)鏈金融研究

在對供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵明確的基礎(chǔ)上，我們可以看出，完整的供應(yīng)鏈金融兼具供應(yīng)鏈管理特征和金融功能（Hof-mann，2005）。已有對供應(yīng)鏈金融的研究主要分為兩種視角，即“金融導(dǎo)向”（Finance-oriented）視角和“供應(yīng)鏈導(dǎo)向”（Supplychain-oriented）視角（Gelsominoetal.，2016；Ca-niatoetal.，2016）。1.金融導(dǎo)向。在金融導(dǎo)向下，供應(yīng)鏈金融是銀行或金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新行為，主題是一系列創(chuàng)新性的短期金融解決方案，側(cè)重對金融工具和融資條款的設(shè)計，注重對金融屬性的討論，資金提供方是供應(yīng)鏈金融的必要構(gòu)成部分。金融導(dǎo)向的重點是各環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的應(yīng)付賬款或應(yīng)收賬款和基于其產(chǎn)生的融資本身，Lamoureux和Evans（2011）認為，貿(mào)易過程中那些能夠激發(fā)出供應(yīng)鏈金融解決方案的活動值得關(guān)注，這些活動包括對訂單的確認、運輸活動以及支付活動。More和Basu（2013）將供應(yīng)鏈金融劃分為運輸前融資方案、運輸中融資方案以及運輸后方案三種。這種觀點正是我國多數(shù)銀行在實踐中的做法，即按照應(yīng)收和應(yīng)付賬款產(chǎn)生的節(jié)點對供應(yīng)鏈金融進行分類。中小企業(yè)運營過程中由資金的支付和接收錯位產(chǎn)生了資金缺口，銀行針對各環(huán)節(jié)產(chǎn)生的應(yīng)收和應(yīng)付賬款進行質(zhì)押、擔(dān)保等，為中小企業(yè)提供融資。2.供應(yīng)鏈導(dǎo)向。在供應(yīng)鏈導(dǎo)向下，學(xué)者從供應(yīng)鏈資金流動問題展開研究，將營運資金管理框架在供應(yīng)鏈情境下進行擴充，強調(diào)供應(yīng)鏈成員企業(yè)彼此通過合作實現(xiàn)對現(xiàn)金周期（C2Ccycle）的管理（Randall&FarrisII，2009），銀行的角色重要性則被淡化了。因此，供應(yīng)鏈導(dǎo)向下的研究傾向于從整體出發(fā)對供應(yīng)鏈金融進行研究，著重考慮融資的目的，強調(diào)資金流和企業(yè)協(xié)調(diào)在供應(yīng)鏈管理中發(fā)揮重要作用。供應(yīng)鏈金融通過資金和財務(wù)交易的協(xié)調(diào)，可以為產(chǎn)品供應(yīng)鏈上貿(mào)易伙伴之間的產(chǎn)品和服務(wù)流提供支持（Blackman，Holland&Westcot，2013）。供應(yīng)鏈金融通過將全球價值鏈中的客戶、供應(yīng)鏈和金融機構(gòu)以及技術(shù)提供者聯(lián)系起來改善全球價值鏈中各個部分的資金流，可以提高全球價值鏈的合作、效率和促進成本控制目標的實現(xiàn)（Lamoureux&Evans，2011）。這兩種研究導(dǎo)向都會討論對應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存貨等營運資金的優(yōu)化和管理，但供應(yīng)鏈導(dǎo)向下研究關(guān)注如何通過特定手段實現(xiàn)供應(yīng)鏈資金流的優(yōu)化，最終實現(xiàn)供應(yīng)鏈管理目的；而金融導(dǎo)向的研究只對融資產(chǎn)品本身金融屬性進行討論。基于金融導(dǎo)向來研究供應(yīng)鏈金融，脫離了管理研究的范式和供應(yīng)鏈情境，一般也是短期導(dǎo)向的（Gel-sominoetal.，2016；Caniatoetal.，2016）。因此，我們更應(yīng)該理解供應(yīng)鏈金融如何從產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈當中發(fā)展演變而來，以及回歸到供應(yīng)鏈管理本身來考察供應(yīng)鏈金融當中所涉及的具體的模式、流程、金融手段等，以及所實現(xiàn)的融資績效。

三、供應(yīng)鏈金融的績效

供應(yīng)鏈金融能夠帶來整體狀況的改善，財務(wù)方面包括降低企業(yè)或供應(yīng)鏈財務(wù)成本、提高企業(yè)及全鏈條產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、提高供應(yīng)鏈整體利潤和績效等，非財務(wù)方面包括提升顧客滿意度和增強供應(yīng)鏈成員關(guān)系等。在目前的研究中，學(xué)者將供應(yīng)鏈金融所實現(xiàn)的這些間接改善作為其本身的績效體現(xiàn)。這種做法不太恰當，供應(yīng)鏈金融與其帶來的間接績效不應(yīng)被混淆，特別是在對供應(yīng)鏈金融進行實證研究時，只有確定了融資績效的內(nèi)涵，才能挖掘出各因素之間真正的作用機制。在不同研究視角之下，學(xué)者對于供應(yīng)鏈金融績效的理解有很大區(qū)別，本文根據(jù)不同導(dǎo)向?qū)ΜF(xiàn)有研究中的供應(yīng)鏈金融績效進行了整理。1.金融導(dǎo)向下的供應(yīng)鏈金融績效。在金融導(dǎo)向下，供應(yīng)鏈金融對于中小企業(yè)來說就是外部債務(wù)融資，可以按照統(tǒng)一的計算規(guī)則將其績效與外部股權(quán)融資、內(nèi)部融資的績效進行衡量和對比。這種統(tǒng)一的計算規(guī)則就是“投入產(chǎn)出比”（魏開文，2001），主要是將供應(yīng)鏈金融活動中中小企業(yè)資金的取得成本與使用收益相比，得到的比值就是融資工具的效率，即供應(yīng)鏈金融績效。閆英和王超峰（2007）以物流金融為切入點，分析了物流保理融資的績效，其中融資成本、資金利用率、融資機制規(guī)范度、融資主體自由度和清償能力是五個主要的評價因素。李占雷、呂偉偉和牛簫童（2014）專門測量了供應(yīng)鏈企業(yè)在對不同供應(yīng)鏈金融融資方式進行決策時要考慮的融資成本，包括資金成本（即籌資費用和用資費用）、信用成本（核心企業(yè)擔(dān)保代償成本）和時間成本（收到融資時間長短）三個方面。薛夢婷、程克群和孟令杰（2016）針對供應(yīng)鏈中小企業(yè)的不同應(yīng)收賬款融資模式進行了比較，采用融資成本、融資風(fēng)險、融資期限、資金利用率、融資主體自由度、融資主體自由度和融資機制規(guī)范度六個方面來進行融資效率的衡量。金融導(dǎo)向下，學(xué)者對供應(yīng)鏈金融績效的衡量，是將對供應(yīng)鏈金融的績效抽象成一個比率。這種做法不僅忽視了供應(yīng)鏈金融活動發(fā)生的前提是供應(yīng)鏈情境，而且中小企業(yè)本身財務(wù)制度不規(guī)范也導(dǎo)致對融資成本和融資收益方面數(shù)據(jù)的獲取存在難度。2.供應(yīng)鏈導(dǎo)向下的供應(yīng)鏈金融績效。在供應(yīng)鏈導(dǎo)向下，供應(yīng)鏈金融活動是供應(yīng)鏈中焦點企業(yè)為了優(yōu)化企業(yè)營運資金開展的融資實踐。鏈上中小企業(yè)受到資金限制，導(dǎo)致生產(chǎn)和庫存等都無法達到理想狀態(tài)，影響供應(yīng)鏈整體的運行效率和穩(wěn)定性，于是企業(yè)和學(xué)者開始嘗試解決供應(yīng)鏈中的資金流動問題。與供應(yīng)鏈中資金流最相關(guān)的指標是供應(yīng)鏈運營資金，即現(xiàn)金循環(huán)周期（CashtoCashCycle，C2CCycle）。營運資金周期模型是衡量企業(yè)的資金流如何在不減少企業(yè)利益的情況下維持供應(yīng)鏈整體運行，是將供應(yīng)鏈中采購、生產(chǎn)和營銷活動中涉及的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及庫存的周轉(zhuǎn)都折算成為以天數(shù)為單位的指標。這種衡量方式可以體現(xiàn)供應(yīng)鏈中資金流動情況，因此成為衡量不同環(huán)節(jié)或整體供應(yīng)鏈金融績效的手段。以營運資金作為衡量供應(yīng)鏈金融績效的做法在國外早期研究中較為常見，AberbeenGroup（2008）在報告中指出，與供應(yīng)鏈金融有關(guān)的績效指標為平均現(xiàn)金周期、上一年現(xiàn)金周期相對改進量、應(yīng)付賬款天數(shù)、應(yīng)收賬款天數(shù)。Randall和FarrisII（2009）將供應(yīng)鏈金融定義為供應(yīng)鏈中企業(yè)金融實踐在供應(yīng)鏈層面的拓展，即企業(yè)之間共同對現(xiàn)金周期管理、現(xiàn)金流和加權(quán)平均資金成本的管理，優(yōu)化企業(yè)和供應(yīng)鏈整體的現(xiàn)金周期情況。Blackman，Holland和Westcott（2013）將供應(yīng)鏈金融的績效區(qū)分為運營/操作、質(zhì)量以及戰(zhàn)略三個方面，主要也都和供需企業(yè)之間的支付活動有關(guān)，運營/操作方面的績效包括支付額的減少、支付周期中的提前期、供需企業(yè)結(jié)算日期的變化情況等。韋桂麗，王耀球和薛工（2009）在研究物流金融時，提出可以用流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)來作為宏觀物流金融績效的衡量指標，這是用產(chǎn)品的銷售收入或者營業(yè)收入除以流動資金平均余額得到的。盡管供應(yīng)鏈導(dǎo)向更加重視供應(yīng)鏈金融運行的供應(yīng)鏈情境，加入了對供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)下資金形態(tài)的考慮，但仍然僅以時間作為主要供應(yīng)鏈金融績效的衡量指標。這種衡量方式同樣比較單一，不足以反映出供應(yīng)鏈金融績效的真正內(nèi)涵。3.整合視角下的供應(yīng)鏈金融績效。在前兩種導(dǎo)向外，還存在著第三種整合性的供應(yīng)鏈金融績效衡量方式。在整合視角之下，學(xué)者認為供應(yīng)鏈金融不僅是供應(yīng)鏈企業(yè)的一項財務(wù)活動，更是一種資源，應(yīng)該從“獲得”和“分配”等方向去評價這種資源。因此，在選擇中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融績效的衡量指標時，不僅要反映出資金資源的獲得成本（難度），還要體現(xiàn)金融資源為企業(yè)和供應(yīng)鏈的價值創(chuàng)造能力。這樣的衡量往往從多角度進行，學(xué)者所提出的維度也相對全面，主要以可得性和價值性對供應(yīng)鏈金融活動的穩(wěn)定性和未來潛力進行刻畫。Tagoe，Nyarko和Anuwa-Amarh（2005）在研究中小企業(yè)融資時提供了一個綜合框架，包括資金的可獲得性（Ac-cess）、融資期（Duration）、成本（Cost）和融資充足程度（Ad-equacy），這四個維度能夠從多方面反映企業(yè)獲得資金的本身和對資金利用的潛力。在此基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的學(xué)者Gomm（2010）將經(jīng)濟價值增值模型納入對供應(yīng)鏈金融績效的衡量，提出消費市場中的時間、成本和質(zhì)量對應(yīng)資本市場中的未來、風(fēng)險以及市場導(dǎo)向，因而供應(yīng)鏈管理所提高的金融價值也可以從三個方向來衡量，即時間（Duration）、量（Volume）和成本（Cost）。Song等（2016）綜合了以上兩篇文獻，在研究中將中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量以資金可得性、利率、量和貸款時間四個維度來測量。宋華、王嵐和史曉盟（2014）將Gomm提出的模型轉(zhuǎn)化為資本融資率、業(yè)務(wù)融資周期率和成本盈利指數(shù)三個維度，并通過案例研究證實了原先EVA三維度的適用性。楊毅和候雁（2015）認為，應(yīng)該對中小企業(yè)融資績效進行多維度評價，并在研究中基于融資難度、資金成本、時間效率和企業(yè)可采用替代融資方案的程度等四個維度對中小企業(yè)融資績效進行了考量。事實上，供應(yīng)鏈金融成功的關(guān)鍵在于企業(yè)能夠真正理解供應(yīng)鏈內(nèi)在的因果關(guān)系，將運營層面的驅(qū)動因素與更高層的金融指標相聯(lián)系。因此，考慮到供應(yīng)鏈金融活動的風(fēng)險性和未來性，結(jié)合供應(yīng)鏈金融資源的可得性與價值性，應(yīng)該將供應(yīng)鏈金融績效落在可得性、成本（費率）、時間（周期）和量（額度）四個維度上。這四個指標相互影響、相互作用（見圖1）。在供應(yīng)鏈金融實踐中，融資費率是資金獲得和使用的代價，這種代價的確立，是考慮各種影響供應(yīng)鏈運營以及風(fēng)險控制的直接結(jié)果，供應(yīng)鏈越是穩(wěn)定、持續(xù)，參與各方關(guān)系良好，融資費率越低，從而實現(xiàn)融資周期縮短和頻率的加快，單筆融資量變小但總量變大，融資的可獲得性也更高。融資周期是被融資者可以利用的時間跨度，融資機構(gòu)為了防止在長時間內(nèi)供應(yīng)鏈運營波動而出現(xiàn)資金無法回收的情況，從而在不影響經(jīng)營成本的情況下盡量避免資金被占壓，融資可得性可能也較低。融資額度對應(yīng)著中小企業(yè)需要相應(yīng)創(chuàng)造的價值額度，融資過大的情況下違約造成的后果更嚴重，一旦供應(yīng)鏈其中某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，或者產(chǎn)生延遲阻滯，會直接影響到資金安全和收益，因而風(fēng)險高的情況下融資額度不會太高，融資可得性同樣不會太高。

篇（8）

【關(guān)鍵詞】

企業(yè)管理；財務(wù)會計；戰(zhàn)略決策；財務(wù)報表

1 企業(yè)管理者應(yīng)具備解讀財務(wù)會計數(shù)據(jù)的技能

企業(yè)高管在進行企業(yè)戰(zhàn)略決策時一定會遇到各種問題。企業(yè)歷史發(fā)展的局限性，目前公司的整體實力，企業(yè)日常的人員儲備情況，企業(yè)文化的塑造是否與未來的發(fā)展相協(xié)調(diào)，企業(yè)能夠承受的經(jīng)營風(fēng)險有多大等問題。做好這些問題的解答不是一件簡單的事情，因此管理者要具備越來越高的能力要求。

除此之外，企業(yè)管理者還要具備維護社會倫理道德的責(zé)任，這項要求是必須的。企業(yè)要把對于社會的責(zé)任義務(wù)深深的植入到企業(yè)的文化之中，作為企業(yè)文化的一部分讓高管和員工深深印于腦海中。其次，在面對不同的投資機遇的時侯，如何作出有效的風(fēng)險評估和投資回報的估計極其重要，盲目的投資擴張，必然導(dǎo)致資金鏈的斷裂，企業(yè)的資金流量是企業(yè)生存的血液，資金耗盡了企業(yè)的生命也就終結(jié)了。最后，有效的企業(yè)管理要充分面對企業(yè)的變革帶來的沖擊。企業(yè)要發(fā)展必然要不斷的變革，沒有一成不變的企業(yè)可以長久發(fā)展。當遇到企業(yè)重要變革的時刻需要充分利用財務(wù)數(shù)據(jù)與分析模型進行有效的財務(wù)分析，評估變革的風(fēng)險與收益，確定變革為企業(yè)帶來的投資回報，也就是解讀財務(wù)會計數(shù)據(jù)的技能。

2 財務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要作用

2.1 財務(wù)報表是日常經(jīng)營管理活動的晴雨表

日常企業(yè)的管理過程中，資金的流動性是企業(yè)的生存之本，一切不合理的經(jīng)營行為和決策都會體現(xiàn)在資金的流動性方面。如果一個企業(yè)的資金流動性出現(xiàn)了異常，那么原因極有可能是因為之前的企業(yè)管理上面出現(xiàn)了問題。因此，企業(yè)的高管們可以有效地通過現(xiàn)金流量表的分析，及時為企業(yè)的發(fā)展做出更合理的調(diào)整，避開風(fēng)險因素?，F(xiàn)金流量表，在有些公司與資產(chǎn)負債表和利潤表相比并不被足夠地重視，其實財務(wù)無小事，即使是現(xiàn)金流量表也有它不可替代的價值所在?，F(xiàn)金流量表內(nèi)對于企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動分為三類：即，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不難看出，這三項內(nèi)容都是企業(yè)日常經(jīng)營管理活動經(jīng)常發(fā)生的業(yè)務(wù)體現(xiàn)。企業(yè)的生存以現(xiàn)金為王，一個龐大的企業(yè)沒有現(xiàn)金就如同是瘦骨如柴的駱駝，總有一天會被最后的一根稻草所壓垮。

其次，現(xiàn)金流量表是按收付實現(xiàn)制的要求編表，這與會計報表上的編表要求不一致，資產(chǎn)負債表和損益表是權(quán)責(zé)發(fā)生制為主。收付實現(xiàn)制的優(yōu)點就在于可以及時反映出此刻的經(jīng)營狀況而將對于未來不確定的因素剔除在外不加以考慮，也就是收進來的銀子才是真，未來將會收進來的銀子能不能收進來還是個不確定的事件。這點上與會計報表上面的記帳規(guī)則有本質(zhì)的不同。比如會計上面將應(yīng)收帳款也并進收入核算，而現(xiàn)金流量表內(nèi)是將實際收到的現(xiàn)金歸入銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，就扣除了應(yīng)收帳款未來壞賬發(fā)生的可能性。對于這些基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，一方面要求我們的財務(wù)高管及時向公司管理層進行匯報，更主要的是我們的公司管理層非財務(wù)高管們應(yīng)該具備分析這些財務(wù)數(shù)據(jù)的技能，及時做出工作中的調(diào)整。

2.2 可以對未來的投資活動有效地進行風(fēng)險評估和獲益分析

企業(yè)管理者的戰(zhàn)略計劃的制定關(guān)系到企業(yè)未來的生死存亡，一個無效的戰(zhàn)略計劃對于一個僅僅依靠利潤生存的企業(yè)是毀滅性的。即使是國有企業(yè)最終給投資人造成的損失也是沉痛的，更不用說對于一個小企業(yè)來講，簡直就是零容忍。企業(yè)的日常投資活動在財務(wù)管理體系中有一個專門的部分，屬于財務(wù)管理中的投資管理這一范疇中。我們可以利用一些財務(wù)技術(shù)進行風(fēng)險與收益的評估分析。比如，對于投資項目凈現(xiàn)金流量的折算、各種投資決策指標的運算和特點、互斥方案的選擇、固定資產(chǎn)投資方案的抉擇問題等等方法。

在確定投資方案的選擇時，可以利用現(xiàn)值指數(shù)法。通過對未來現(xiàn)金收入量的現(xiàn)值的計算，我們得到了投資項目相對于現(xiàn)在的價值，然后將其與公司對于項目前期投入的價值的比值進行分析，如果比值大于1，說明未來項目產(chǎn)生的價值高于企業(yè)前期的投入資本；反之，如果比值小于1，則說明前期的投入資本遠高于未來項目所創(chuàng)造的價值，該項目是不可行的，企業(yè)需要重新做決策?，F(xiàn)值指數(shù)的計算公式（PVI）=未來項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量給企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)時價值/企業(yè)為該項目前期的投入資本的現(xiàn)時價值。

此外，我們還可以通過投資的回收期，得到相應(yīng)的項目投資前期投入的回本情況。投資回收期的計算可以很好的告知高管團隊，該項目決策的未來風(fēng)險。一般情況，投資回收期短的投資項目風(fēng)險的不確定性也就低，反之，風(fēng)險就高。在計算投資回收期的計算過程中，動態(tài)回收期的效果要比靜態(tài)回收期穩(wěn)定，動態(tài)回收期充分考慮到未來項目回本過程中資金時間價值的變化情況，是利用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值進行的有效計算，而靜態(tài)投資回收期只是把未來各期的投資回收的現(xiàn)金流量做簡單的運算所得到的結(jié)果，沒有考慮到資金的時間價值。

動態(tài)投資回收期=項目投入的資本金現(xiàn)值/每年項目收到的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，當各年的現(xiàn)金流量不同的時侯公式轉(zhuǎn)變?yōu)椋簞討B(tài)投資回收期=M+ 第M年的尚未回收額的現(xiàn)時價值/第（M+1）年現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)時的價值。

2.3 可以對同行業(yè)競爭進行比較分析

同行之間是競爭對手，同時也是很好的合作伙伴的關(guān)系。同行與同行之間的競爭關(guān)系只要是正當?shù)母偁幘蛻?yīng)該被社會所提倡，正當?shù)母偁庩P(guān)系可以提高企業(yè)的效率，不斷滿足客戶的心理預(yù)期，使產(chǎn)品更能符合大眾的口味。不同的企業(yè)在一個行業(yè)中的競爭同時也可以讓企業(yè)管理者們時時刻刻保持警覺，對于日常的管理效率起到促進作用。以上市公司為例，一個行業(yè)中的不同的企業(yè)從外表分析其規(guī)模的大小對于分析的結(jié)果意義不大，而真正能夠體現(xiàn)出企業(yè)優(yōu)劣的因素需要進行財務(wù)數(shù)據(jù)的分析判斷。不同的企業(yè)中，財務(wù)的相對數(shù)指標各異，比如，流動比率可以反映出一個企業(yè)流動資產(chǎn)占資動負債的比重，該比重越小風(fēng)險就越大，該比重越大說明企業(yè)的抵抗風(fēng)險的能力比較強。不同的企業(yè)流動比率相差甚遠，如果企業(yè)的規(guī)模龐大，但是流動比率比較低，基本是依靠負債維持日常的經(jīng)濟活動，這樣的企業(yè)風(fēng)險性是極高的。然而，一個規(guī)模一般的企業(yè)，流動比率比較高，這樣的企業(yè)未來的發(fā)展預(yù)期會很樂觀，未來的經(jīng)營風(fēng)險比較低。流動比率的高低與企業(yè)的應(yīng)收帳款、存貨的周轉(zhuǎn)情況密不可分，應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)效率比較高的企業(yè)，其流動比率自然比較穩(wěn)定，抵抗風(fēng)險的能力比較強。如果存貨和應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度滯后，呆賬壞賬比較多，直接造成流動比率比值比較低，企業(yè)風(fēng)險大，管理者要及時調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營方式。利用財務(wù)分析對不同企業(yè)進行指標分析可以有效地發(fā)現(xiàn)企業(yè)中存在的問題，及時作出調(diào)整更有利于企業(yè)長遠的發(fā)展。

2.4 可以體現(xiàn)管理者業(yè)績

股東可以利用財務(wù)分析手段來判斷企業(yè)管理者的管理成績。管理者優(yōu)秀與否可以通過一些財務(wù)上的指標得以充分、客觀的體現(xiàn)。股東可以通過基本每股收益或是稀釋每股收益來權(quán)衡企業(yè)的管理者一定時期為股東所創(chuàng)造的財富，這也是股東投資于企業(yè)的本質(zhì)?；久抗墒找媸怯脤儆谄胀ü晒蓶|的利潤凈值/在外發(fā)行的普通股的加權(quán)平均股數(shù)。這一指標越高說明企業(yè)的經(jīng)營利潤越高，為股東創(chuàng)造的財富越高，管理者的經(jīng)營業(yè)績越理想。該指標低說明企業(yè)有可能是因為凈利潤留存于企業(yè)中作為未來投資發(fā)展的用途，或是因為企業(yè)的凈利潤率比較差，盈利能力不強造成的，從一個側(cè)面反映出企業(yè)管理層的管理業(yè)績比較差，需要及時作出調(diào)整。企業(yè)凈利潤如果留存于企業(yè)作為未來發(fā)展的所需，股東可以通過財務(wù)項目中的留存收益得到體現(xiàn)。稀釋每股收益是在基本每股收益的基礎(chǔ)上經(jīng)過對于分母的調(diào)整從而得到的結(jié)果，可以反映出包括潛在普通股的股東價值的大小，通過稀釋每股收益與基本每股收益的比較也可以反映出企業(yè)潛在普通股的數(shù)量，為企業(yè)的籌資和投資的規(guī)模提供參考的作用，這些都有利于股東去評價管理者的業(yè)績，為股東對管理者的業(yè)績作出公平、公證、客觀的結(jié)論起到重要的作用。

2.5 股東可以通過財務(wù)報表有效獲知企業(yè)發(fā)展情況

股東授權(quán)公司高管團隊經(jīng)營管理企業(yè)的日常事務(wù)，股東并不直接接觸公司的經(jīng)營管理，對于經(jīng)營管理的情況并不直接了解。股東也可以通過財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)報表來充分獲悉企業(yè)的經(jīng)營成果和未來的發(fā)展預(yù)期。杜邦分析體系可以為股東提供一個完整的企業(yè)整體經(jīng)營成果的展現(xiàn)。杜邦分析法計算最終的結(jié)果就是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率是一項重要的財務(wù)指標。凈資產(chǎn)收益率的結(jié)果需要對各項財務(wù)數(shù)據(jù)進行匯總計算才可以得出，也是一項綜合全面的財務(wù)指標。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，而銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的得出又需要其他財務(wù)指標的運算。最后，通過對凈資產(chǎn)收益率的計算獲知企業(yè)所有有價值財務(wù)指標的影響，一目了然就可以發(fā)現(xiàn)和比較企業(yè)發(fā)展中存在的不足。杜邦分析體系的一系列的計算都要以財務(wù)報表為依托，其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)全部來源于財務(wù)報表。股東獲知企業(yè)的發(fā)展情況財務(wù)報表的準確與否關(guān)系密切。

3 高效管理技能的實施與財務(wù)會計的管理活動是密不可分的，二者相輔相成，缺一不可

通過上面對于財務(wù)會計在企業(yè)管理中的運用，說明企業(yè)管理與財務(wù)會計管理的依賴性是非常高的。企業(yè)的高管管理方法千差萬別，但是如果可以完美地充分利用財務(wù)管理的指標分析，管理者對財務(wù)報表及指標有著非常敏感的嗅覺判斷，那么企業(yè)的管理將會是高效率和低風(fēng)險的。反之，有的企業(yè)不重視企業(yè)管理中的財務(wù)會計的管理，將財務(wù)會計的管理視為次要的位置，做出決策僅憑經(jīng)驗，一旦情況發(fā)生變化，將會使企業(yè)陷入困境之中，最終還會有破產(chǎn)的可能性。

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一、現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的價值體現(xiàn)

現(xiàn)金就像人的血液一樣，一些學(xué)者稱現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)為企業(yè)的溫度計或晴雨表，并能通過它了解到企業(yè)實際的健康狀況。通過現(xiàn)金流量表按流入的項目以及它的合計減去流出項目的合計，從而得到現(xiàn)金流量的凈流量，抑或現(xiàn)金流量凈額的這種結(jié)構(gòu)決定。現(xiàn)金流量表之中的流入、流出以及凈流量項目一般是通過投資、融資以及經(jīng)營這三個環(huán)節(jié)所劃分的，使得閱讀與理解都變得比較容易。下面就先介紹這些數(shù)據(jù)的價值，再探討它的優(yōu)缺點。

（一）企業(yè)現(xiàn)金流動的整體狀況

從數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)金流量表之中的最后一列“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”最為重要，它會告知我們該企業(yè)在本報告期取得的現(xiàn)金數(shù)量或者損失的現(xiàn)金數(shù)量；從絕對數(shù)上反映企業(yè)一定時期內(nèi)資金狀態(tài)是盈余或短缺情況。“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”也特別重要，正則表示經(jīng)營活動總體上看現(xiàn)金有所增加，負則說明經(jīng)營活動總體上耗費了企業(yè)的現(xiàn)金；再則是“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”和“融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，前者會表明企業(yè)是新增了投資還是將部分投資收回了，后者則在說明企業(yè)的融資活動是帶回了現(xiàn)金還是償還了他人現(xiàn)金。這幾個數(shù)據(jù)會在總體上告知我們企業(yè)的現(xiàn)金狀況和財務(wù)狀況在整個報告期有沒有得到改善、企業(yè)的資金實力有沒有增強。

（二）企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流動

在經(jīng)營活動的現(xiàn)金流動之中，要從“所購買的商品、接受的勞動所支付的現(xiàn)金”數(shù)據(jù)能夠得出企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模的大小，而且能通過“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”的具體金額看到企業(yè)銷售規(guī)模的大小，這兩個數(shù)據(jù)的差額一旦擴大，就意味著企業(yè)的市場競爭能力在提高，企業(yè)的現(xiàn)金回籠在不斷加快，其差額也在不斷的縮小，這些都說明企業(yè)的現(xiàn)金盈利在下降。

（三）企業(yè)投資活動中的現(xiàn)金流動

若企業(yè)的投資活動給企業(yè)帶來了現(xiàn)金，就要考究這些現(xiàn)金是來自于收回的投資、投資得到的收益還是處置的資產(chǎn)。若是通過投資有所收益的話就較為可靠，若是來自于收回的投資或處置的資產(chǎn)，就是一次性的、不能持續(xù)的資金流入。收回的投資意味著企業(yè)把外部的資金撤回了，處置資產(chǎn)則意味著企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模開始縮小了。關(guān)注固定資產(chǎn)的構(gòu)建就顯得尤為重要，構(gòu)建固定的資產(chǎn)可以使企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營規(guī)模有所擴大，進而使長期的投資有所增加，長期投資的增加要關(guān)注是否存在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營業(yè)務(wù)很難再擴大的狀況，以便企業(yè)尋求其他的發(fā)展途徑。

（四）企業(yè)在籌資活動中的現(xiàn)金流動

企業(yè)在籌資活動中的現(xiàn)金流量關(guān)系著企業(yè)目前的現(xiàn)金流量，也關(guān)系著企業(yè)未來的現(xiàn)金流量大小和企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)、成本變化等。首先要通過現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來了解當期的籌資活動是否能取得現(xiàn)金，最重要的是吸收權(quán)益性的投資所得還是借款所得現(xiàn)金。

二、現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的優(yōu)點

現(xiàn)行的會計核算制度往往是通過權(quán)責(zé)的發(fā)生制和收入成本的匹配原則進行核算的，并不是以現(xiàn)金的流入流出金額進行設(shè)計的。這種的企業(yè)一般會在確認收入和成本匹配時會有較大的主觀成分存在，尤其是在新的準則執(zhí)行之后，企業(yè)會在計量資產(chǎn)與負債時把市場的價格同企業(yè)的資產(chǎn)負債進行價值的重估，并依照重估的價值調(diào)整賬面的價值，這種情況會造成企業(yè)可以人為的調(diào)節(jié)財務(wù)數(shù)據(jù)，容易出現(xiàn)虛假報表的狀況。人為的調(diào)節(jié)可能會出現(xiàn)一個“長期”業(yè)績良好、財務(wù)狀況較好、商業(yè)信譽也很不錯的企業(yè)，但是一夜之間就有可能宣布資金鏈的斷裂。對于這種情況，企業(yè)資產(chǎn)的負債表和利潤表所顯示的信息就不能與企業(yè)實際上流動的現(xiàn)金狀況所一致。然而，這種情況可以通過使用現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)表來彌補?？傮w上來說，通過對現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)表進行詳細的分析，會有以下優(yōu)勢：其一，能夠了解企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況及現(xiàn)金壓力；其二可以對該企業(yè)的清償債務(wù)、投資發(fā)展的能力和支付股利的能力進行評價；其三可以發(fā)掘出企業(yè)利潤的盈虧差距，找出產(chǎn)生差距的原因；其四找到現(xiàn)金流量沒有關(guān)系的投資企業(yè)、籌資企業(yè)，發(fā)掘出他對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生的影響；其五對未來的現(xiàn)金流量進行預(yù)測，其重點是要驗證盈利的質(zhì)量、以及其還債能力的質(zhì)量，還包括監(jiān)控企業(yè)的資金鏈。針對第五種優(yōu)勢進行如下討論。

（一）可以驗證企業(yè)的盈利

若企業(yè)有較高的經(jīng)營利潤帶來較多的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，就意味著盈利有實際的現(xiàn)金流入支持，企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)很值得被相信；當企業(yè)的經(jīng)營利潤較高但是經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量卻很低時，則（要警覺）企業(yè)的盈利質(zhì)量，要進一步深入查出原因，（不能）排除報表虛假的可能；如企業(yè)是真實的盈利就要驗證企業(yè)賒銷政策的變更，從而了解企業(yè)盈利與現(xiàn)金流入不配比的實際狀況及造成的影響。

（二）檢驗企業(yè)的還債能力

企業(yè)的資產(chǎn)和利潤的數(shù)據(jù)對企業(yè)的償還債務(wù)能力進行評價的話，若企業(yè)報表真實，則評價結(jié)論還是非?？煽亢椭档眯刨嚨摹５瞧髽I(yè)之間往往有著大量的信用關(guān)系，而且權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計核算制度也會使得企業(yè)的資產(chǎn)并非被企業(yè)自身所控制，企業(yè)的凈利潤也不一定就說明了企業(yè)的資金實力有所增加。故而，要通過現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)表來進一步對資產(chǎn)的變化和利潤進行檢驗，確認其償債能力評價是否可靠。

（三）對企業(yè)的資金鏈進行監(jiān)控

企業(yè)最大的風(fēng)險一般是資金流動鏈的斷裂，而不是實際意義上的虧損。在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，申請破產(chǎn)的企業(yè)，往往不是業(yè)績很差的企業(yè)。有很多業(yè)績很優(yōu)秀的企業(yè)，一旦資金鏈斷裂且債務(wù)人要求該企業(yè)馬上清償債務(wù)，企業(yè)會因難以短時間變現(xiàn)資產(chǎn)而最終破產(chǎn)或停產(chǎn)。在現(xiàn)行的會計制度之下，出現(xiàn)一個不斷虧損的企業(yè)很容易，但是只要有足夠的現(xiàn)金，也可以將其打造成一個優(yōu)秀的企業(yè)，給員工發(fā)工資足夠就可以。

三、現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的缺點

目前，世界上大多國家的會計核算制度都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，這使得許多企業(yè)重視現(xiàn)金流量的編制，出現(xiàn)了現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)價值大打折扣的怪象，這也造成了一些國家不強制要求企業(yè)披露現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的原因?，F(xiàn)金流量數(shù)據(jù)具有以下缺點：

（一）不能準確的表示企業(yè)的盈虧

現(xiàn)金流量記錄了現(xiàn)金流入流出的情況，但是不是對企業(yè)收入、成本、支出的記錄，也不是對企業(yè)資產(chǎn)負債收益的記錄，故而單純的依靠現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)不能核算企業(yè)的收支，也不能確定企業(yè)的債務(wù)關(guān)系。

（二）不能全面的判定還債能力

銀行只用現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)還債能力的做法是存在問題的。現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)僅僅是對利潤表和負債表的分析，是對償債能力分析的補充。

（三）在單個時間節(jié)點方面有很大影響

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一直以來，對我國的企業(yè)而言，利潤都是其始終追逐的目標，也是衡量企業(yè)價值能力的唯一核心指標。在企業(yè)的發(fā)展中，利潤的受重視程度不言而喻。然而，利潤只是一個綜合性的財務(wù)指標，并不能真正給企業(yè)帶來真實的現(xiàn)金流入，企業(yè)可能無法直接對利潤進行運用。受此影響，現(xiàn)金流量逐漸被人們所重視，作為一項衡量企業(yè)收支平衡的核算結(jié)果，現(xiàn)金流量不僅關(guān)系著企業(yè)的“血液”（資金）命脈，還能如實對企業(yè)的經(jīng)營狀況予以反映。現(xiàn)金流量情況的良好，是企業(yè)具備較好盈利的前提與保障，能夠帶動企業(yè)的健康發(fā)展。

二、現(xiàn)金流量管理概述

從根本上說，現(xiàn)金流量管理是企業(yè)的一種內(nèi)部管理體系，其隸屬于財務(wù)管理，管理的重點是企業(yè)流入與流出的現(xiàn)金?，F(xiàn)金流量管理的目的是為了獲取收益，即現(xiàn)金凈流量。目前，我國企業(yè)的現(xiàn)金流量主要包含三個方面，即經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，籌資活動的現(xiàn)金流量，投資活動的現(xiàn)金流量。企業(yè)應(yīng)通過對經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動現(xiàn)金流量的管理，合理安排企業(yè)的資金運用情況。

1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

經(jīng)營活動是指企業(yè)的正常營運活動。針對水務(wù)企業(yè)而言，經(jīng)營活動是指向企事業(yè)單位以及廣大居民用水戶的供水行為，以及在正常運營中繳付各項稅金、支付人員工資等的行為。水務(wù)企業(yè)在此過程中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量即為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

2.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

籌資活動是指企業(yè)出于擴大規(guī)模等原因，向銀行等貸款以籌備資金。在此過程中，企業(yè)的債務(wù)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)等都會發(fā)生變化，由此所引起的現(xiàn)金流運動即為籌資過程所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。針對水務(wù)企業(yè)而言，籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要有，企業(yè)借款取得的現(xiàn)金流入、歸還利息所產(chǎn)生的現(xiàn)金支出，以及分配股利等。

3.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

投資活動是指企業(yè)將現(xiàn)有資金用于項目投資，以及將資金用于構(gòu)建長期資產(chǎn)等情況所發(fā)生的現(xiàn)金流入流出。水務(wù)企業(yè)的現(xiàn)金流入流出主要有：處置供水設(shè)備等資產(chǎn)所發(fā)生的現(xiàn)金流入、收回投資所得到的現(xiàn)金流入、購買固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等發(fā)生的現(xiàn)金流出等。

三、現(xiàn)階段我國水務(wù)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的現(xiàn)狀及有效性

我國的水務(wù)企業(yè)多為國有，囿于自身性質(zhì)和行業(yè)的特點，很多水務(wù)企業(yè)都對現(xiàn)金流量管理不甚重視，多流于表面。企業(yè)管理者等相關(guān)人員不僅做不到對現(xiàn)金流量進行深入理解，而且對現(xiàn)金流量的管理很不到位，未從制度上形成一套完善的管理機制。據(jù)筆者匯總，目前我國水務(wù)企業(yè)的現(xiàn)金流量管理主要存在下述問題：

1.水務(wù)企業(yè)不重視信息管理方式

企業(yè)現(xiàn)金流量的背后存在大量信息，并以這些信息為支撐。當前，我國水務(wù)企業(yè)中的大多數(shù)部門都各自獨立，擁有不同的工作分工與合作。在企業(yè)的運營中，幾乎各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都會產(chǎn)生大量信息，也都會涉及現(xiàn)金的流入或流出。倘若企業(yè)對這些信息沒有進行有效管理，使企業(yè)的信息與數(shù)據(jù)無法聯(lián)系到一處，企業(yè)就無法把握真實的現(xiàn)金流入流出情況，從而企業(yè)的現(xiàn)金流量管理就會失效。

2.水務(wù)企業(yè)對現(xiàn)金流量管理的認知度不足

目前，我國大多數(shù)水務(wù)企業(yè)的管理者等相關(guān)人員對現(xiàn)金流量管理的認知度不足，間接導(dǎo)致企業(yè)對現(xiàn)金流量管理不力。實際上，企業(yè)實施現(xiàn)金流量管理，應(yīng)立足于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃，合理預(yù)測企業(yè)合理的現(xiàn)金流入與流出情況，繼而對凈現(xiàn)金流做出預(yù)測和綜合性評價。與此同時，水務(wù)企業(yè)還應(yīng)對資金進行合理安排，對每一筆資金的使用都進行科學(xué)調(diào)控。然而目前，我國大多數(shù)水務(wù)企業(yè)都對現(xiàn)金流量管理的認知度不足，導(dǎo)致現(xiàn)金流量管理過程中存在諸多問題。很多企業(yè)無法對現(xiàn)金流量進行合理預(yù)測，影響了現(xiàn)金流量管理的后續(xù)工作；還有些企業(yè)的管理者認為現(xiàn)金流量管理不過是財務(wù)部門的一項例行財務(wù)工作，自有財務(wù)人員予以把關(guān)和控制。然而企業(yè)財務(wù)人員受制于自身繁重的財務(wù)工作，對現(xiàn)金流量的預(yù)測和管理方式皆不夠細化。同時，對現(xiàn)金流量的價值測評也未與企業(yè)的人員績效考核相關(guān)，導(dǎo)致現(xiàn)金流量管理的執(zhí)行效果不佳。

3.我國水務(wù)企業(yè)的內(nèi)控機制相對薄弱

內(nèi)部控制制度是目前我國企業(yè)流行的一種內(nèi)部管理機制。內(nèi)部控制制度關(guān)系到企業(yè)的各個方面，并能夠影響企業(yè)的現(xiàn)金流量管理效果。然而目前，我國企業(yè)的內(nèi)部控制尚存在薄弱之處，尤其表現(xiàn)在對資金的流通速度與流程的管理方面，直接影響了企業(yè)現(xiàn)金流量的管理效果。實際上，企業(yè)實施現(xiàn)金流量管理，其根本目的是為了提高資金的周轉(zhuǎn)速度，增強企業(yè)的創(chuàng)造能力。但是我國的很多水務(wù)企業(yè)無論是對流動資產(chǎn)的保管，還是對流動資產(chǎn)的使用過程，都沒有設(shè)定有針對性的管理措施。此外，也不重視資金流動預(yù)警機制的建立。很多企業(yè)片面強調(diào)資產(chǎn)管理而忽視對現(xiàn)金流的分析，甚至有些企業(yè)收到支票等單據(jù)，也不及時送存銀行，直接影響了資金的到賬時間和周轉(zhuǎn)速度。

四、當前我國水務(wù)企業(yè)應(yīng)如何加強現(xiàn)金流量管理

1.我國水務(wù)企業(yè)應(yīng)做好資金籌集工作，及時償還債務(wù)

籌資活動是水務(wù)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的一個方面。企業(yè)進行資金籌集，不應(yīng)單純?yōu)榱藵M足資金需求，還應(yīng)為了更好的做好債務(wù)清償工作。在對籌資活動現(xiàn)金流量的管理中，水務(wù)企業(yè)應(yīng)積極參閱“現(xiàn)金債務(wù)總額比”、“資金到期債務(wù)比”等指標，同時，還應(yīng)積極關(guān)注企業(yè)負債的變動情況。在把控好企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的前提下，結(jié)合企業(yè)負債的到期時間與金額，做好資金的調(diào)用安排。具體籌集資金時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際的資金缺口情況，結(jié)合企業(yè)的本期及未來期間的發(fā)展規(guī)劃和目標，考慮好每種籌措方式的資金成本，借助資本市場積極開展資金籌措工作。

2.我國水務(wù)企業(yè)應(yīng)做好應(yīng)收賬款管理

在我國，大多數(shù)企業(yè)基本都會涉及應(yīng)收賬款。而應(yīng)收賬款是影響企業(yè)現(xiàn)金流量管理的一個重要因素。因此，我國水務(wù)企業(yè)若要實現(xiàn)對現(xiàn)金流量的良好管理，還應(yīng)做好應(yīng)收帳管理工作。倘若應(yīng)收賬款在企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中占比較高，而且賬齡普遍較長，那么企業(yè)將會面臨著巨大的呆壞賬風(fēng)險，企業(yè)的資金流運轉(zhuǎn)也將會受到顯著影響。因此，我國水務(wù)企業(yè)要想做好現(xiàn)金流管理，必須加強應(yīng)收賬款管理，并將應(yīng)收賬款的回款等納入企業(yè)的風(fēng)險管理體系之中。同時，對應(yīng)收賬款的回款落實“人員責(zé)任制”，將回款情況與相關(guān)部門和人員的績效直接掛鉤，以促進企業(yè)的回款效率。

3.我國水務(wù)企業(yè)分析現(xiàn)金流時應(yīng)注意分析手段的全面性

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關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 動力機制 對策

供應(yīng)鏈金融的含義

隨著全球競爭環(huán)境的變化和信息技術(shù)的進步，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展已從企業(yè)間的競爭轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈間的競爭。我國的十一五規(guī)劃把加快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型作為經(jīng)濟工作的主線，而供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式的發(fā)展，正是經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的基本內(nèi)容之一。供應(yīng)鏈涵蓋了從原材料供應(yīng)商到最終消費者的整個過程，其間伴隨物流、資金流、信息流的運動，任何一個環(huán)節(jié)的不順暢都會影響到整個供應(yīng)鏈的運作，因此，要求能夠?qū)ξ锪?、信息流和資金流進行集成管理。供應(yīng)鏈金融是對一個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，以促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)產(chǎn)-供-銷鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)暢順，并通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

發(fā)展供應(yīng)鏈金融的主體結(jié)構(gòu)

發(fā)展供應(yīng)鏈金融主要涉及金融機構(gòu)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)、供應(yīng)鏈上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)和政府機構(gòu)五個主體。金融機構(gòu)指的是以商業(yè)銀行為主的能夠提供資本的機構(gòu)，通過與物流企業(yè)合作，針對供應(yīng)鏈上企業(yè)的財務(wù)運營特點和資金流動規(guī)律，進行相應(yīng)的信貸、結(jié)算以及保證業(yè)務(wù)。同時，還可以根據(jù)第三方物流企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、運營狀況、資產(chǎn)負債比例以及信用程度，授予其一定的信貸額度，開展更加靈活的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。

供應(yīng)鏈核心企業(yè)是指在供應(yīng)鏈中規(guī)模較大、實力較強，能夠?qū)φ麄€供應(yīng)鏈的物流和資金流產(chǎn)生較大影響的企業(yè)。在供應(yīng)鏈物流金融服務(wù)中，核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢地位和良好的信用，通過擔(dān)保和承諾回購等方式幫助供應(yīng)鏈中的弱勢企業(yè)進行融資，維持供應(yīng)鏈中各企業(yè)的合作關(guān)系。供應(yīng)鏈上的上、下游企業(yè)是物流金融服務(wù)的重要需求者，其在運營過程中的資金缺口問題通過動產(chǎn)質(zhì)押以及第三方物流企業(yè)或核心企業(yè)擔(dān)保等方式獲得。

供應(yīng)鏈上下游企業(yè)是物流金融服務(wù)的重要需求者。根據(jù)企業(yè)的運營規(guī)律，供應(yīng)鏈上的上、下游企業(yè)的資金缺口經(jīng)常發(fā)生在采購、經(jīng)營和銷售三個階段，目前供應(yīng)鏈的上、下游企業(yè)針對運營過程中的資金缺口問題通過動產(chǎn)質(zhì)押以及第三方物流企業(yè)或核心企業(yè)擔(dān)保等方式從金融機構(gòu)獲得貸款。融資企業(yè)考慮的是需求、成本和效益之間的聯(lián)系，追求的是供應(yīng)鏈的運營效率和資本利用率。

第三方物流企業(yè)是指在物流金融中提供質(zhì)押物的物流服務(wù)和資產(chǎn)管理服務(wù)的載體，可以利用其獲取信息的優(yōu)勢，為商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)提供必要的資料。政府是供應(yīng)鏈金融的有力推動者，它可以制定相關(guān)的法律法規(guī)，為服務(wù)的展開提供依據(jù)；同時也是國家宏觀經(jīng)濟的調(diào)控者，可以通過供應(yīng)鏈金融等手段來維持整個國家的金融秩序；可以制定相關(guān)的優(yōu)惠政策來解決中小企業(yè)的資金困難問題，推動整個國家經(jīng)濟的健康發(fā)展。

政府是供應(yīng)鏈金融的有力推動者，它可以制定相關(guān)的法律法規(guī)，為服務(wù)的展開提供依據(jù)；同時也是國家宏觀經(jīng)濟的調(diào)控者，可以通過供應(yīng)鏈金融等手段來維持整個國家的金融秩序；可以制定相關(guān)的優(yōu)惠政策來解決中小企業(yè)的資金困難問題，推動整個國家的經(jīng)濟健康發(fā)展；可以推動整個金融體系改革，為企業(yè)參與國際競爭提供有力的保障。

發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

在供應(yīng)鏈金融的模式下，由第三方物流企業(yè)與商業(yè)銀行攜手合作，借助供應(yīng)鏈核心企業(yè)的良好信用，能讓供應(yīng)鏈上下游企業(yè)獲得更好的信貸支持，從而降低供應(yīng)鏈融資風(fēng)險，加快供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的物流和資金流的流轉(zhuǎn)速度，最終實現(xiàn)第三方物流企業(yè)、商業(yè)銀行、核心企業(yè)和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)等多方共贏的局面，提高各主體參與和推動供應(yīng)鏈金融發(fā)展的積極性。

（一）銀行參與發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

一是降低金融機構(gòu)風(fēng)險。在實際融資活動中，作為金融機構(gòu)的銀行為了控制風(fēng)險，需要了解質(zhì)押物的規(guī)格、型號、質(zhì)量等信息，還要察看權(quán)力憑證原件，辨別真?zhèn)危@些工作已超出了金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。由于第三方物流企業(yè)在融資活動中處于特殊地位，能充分了解客戶信息，掌握庫存的變動情況，而核心企業(yè)具有良好的信用。由物流企業(yè)或核心企業(yè)作為擔(dān)保方，幫助供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)進行融資，有效降低了金融機構(gòu)的風(fēng)險。

二是緩解金融機構(gòu)的競爭壓力。存貸利差目前仍然是銀行的利潤主要來源，中小企業(yè)數(shù)量多，分布范圍廣，資金分散但總需求量大，發(fā)展貸款業(yè)務(wù)的市場和潛力大。通過提供“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)，不僅分散了信貸投放，改變了過于依賴單一大客戶的局面，還可以發(fā)現(xiàn)一批成長過程中的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶群。

三是有助于銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。發(fā)展供應(yīng)鏈金融可以提供客戶滿意的產(chǎn)品和服務(wù)；可以針對企業(yè)之間的交易行為及其特點設(shè)計產(chǎn)品營銷方案，吸引中小企業(yè)到融資行開戶并辦理結(jié)算，帶動了存款、結(jié)算和新興業(yè)務(wù)的發(fā)展；可以實現(xiàn)供應(yīng)鏈上資金流動的內(nèi)部循環(huán)，從而推動各項業(yè)務(wù)的發(fā)展。

四是資金運行具有可靠的增值價值。供應(yīng)鏈上的“融資”行動帶來了資金驅(qū)動能量，推動了供應(yīng)鏈上的產(chǎn)品流動，實現(xiàn)從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換，提高產(chǎn)品的附加值和核心競爭力，在間接地為核心企業(yè)帶來更多利益的同時，防止了資金的沉淀，提高了資金的運行效益。

（二）核心企業(yè)參與發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

有助于核心企業(yè)穩(wěn)定供銷渠道。核心企業(yè)在供應(yīng)鏈管理的過程中經(jīng)常會遇到上游的供應(yīng)商由于缺乏資金的支持或管理不善，不能保證按時、按量、按質(zhì)交貨，造成核心企業(yè)生產(chǎn)延遲；在產(chǎn)品銷售的過程中下游經(jīng)銷商由于資金短缺拖延貨款，使核心企業(yè)無法擴大銷售等問題。銀行開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，可以解決上下游中小企業(yè)的資金瓶頸，保證它們的有效運轉(zhuǎn)，從而保證核心企業(yè)供銷渠道的穩(wěn)定。

基于核心企業(yè)的信用，提升供應(yīng)鏈的核心競爭力。從核心企業(yè)入手判斷其整個供應(yīng)鏈，著眼于靈活運用金融產(chǎn)品和服務(wù)，一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決供應(yīng)鏈失衡問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，改善其談判地位，使供應(yīng)鏈成員更加平等地協(xié)商和逐步建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的核心競爭能力。另外，供應(yīng)鏈金融以真實貿(mào)易為支撐，顛覆了傳統(tǒng)的信用評價體系，大大提升了中小企業(yè)的信用水平。因此，在供應(yīng)鏈金融模式之下，完全顛覆了傳統(tǒng)融資模式之下原有的融資關(guān)系，銀行可以基于核心企業(yè)的信用，不僅為核心企業(yè)提供融資，而且也可以為企業(yè)的上游、下游提供融資支持，銀行對企業(yè)競爭力的提升擴展到了整個產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的提升。

（三）供應(yīng)鏈上、下游企業(yè)參與發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

一是大大緩解融資限制。中小企業(yè)因其信用等級普遍較低，可抵押的資產(chǎn)較少，財務(wù)不健全，在傳統(tǒng)的授信方式下，銀行很少考慮為其融資。供應(yīng)鏈金融改變了過去銀行針對單一企業(yè)主體進行信用評估并據(jù)此作出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業(yè)本身的信用風(fēng)險評估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷φ麄€供應(yīng)鏈及其核心大企業(yè)之間交易的信用風(fēng)險評估；從關(guān)注靜態(tài)財務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營的動態(tài)跟蹤。在考察授信企業(yè)資信的同時更強調(diào)整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、貿(mào)易背景的真實性以及授信企業(yè)交易對手的資信和實力，從而有利于商業(yè)銀行更好地發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的核心價值。中小企業(yè)信用等級獲得提升，使得處于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)在該模式中能夠取得在其它方式下難以取得的銀行融資。

二是降低資金需求方的融資成本。傳統(tǒng)模式中，供應(yīng)商和消費者為了避免風(fēng)險，資金流運作多是通過銀行借助信用狀況進行，這種方式不僅手續(xù)繁瑣，而且還會產(chǎn)生不必要的成本，加重中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)負擔(dān)。而通過供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，根據(jù)第三方物流企業(yè)的資信，金融機構(gòu)授予物流企業(yè)一定的信貸額度，由第三方物流企業(yè)直接代表金融機構(gòu)同貸款企業(yè)簽訂質(zhì)押借款合同，同時為企業(yè)寄存的質(zhì)物提供倉儲管理服務(wù)和監(jiān)管服務(wù)。從而將申請貸款和質(zhì)物倉儲兩項任務(wù)整合操作，提高質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)運作效率，有利于企業(yè)更加便捷地獲得融資，降低融資成本。

三是有效盤活中小企業(yè)流動資產(chǎn)，解決抵押不足的問題。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的貸款方式仍以固定資產(chǎn)抵押為主，但對大多數(shù)的中小企業(yè)來說，可以用作抵押擔(dān)保的固定資產(chǎn)比較有限，而同時這些企業(yè)擁有的流動資產(chǎn)往往卻占企業(yè)總資產(chǎn)大約60%比重。在供應(yīng)鏈金融模式下，中小企業(yè)可以將所交易商品的動產(chǎn)或貨權(quán)質(zhì)押給銀行，從而取得銀行授信支持；也可以依托于實力強的上游供應(yīng)商的商業(yè)信用，通過一定的責(zé)任捆綁來取得銀行授信支持；還可以依靠其支付能力強的下游買方的信用，通過轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款給銀行來取得授信支持。

（四）第三方物流企業(yè)參與發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

一是有助于業(yè)務(wù)范圍的拓展和競爭優(yōu)勢的形成。供應(yīng)鏈金融服務(wù)是在倉儲、分揀、包裝等傳統(tǒng)的物流服務(wù)基礎(chǔ)上提供的一項增值服務(wù)，日益成為物流服務(wù)的一個主要利潤來源。第三方物流企業(yè)通過參與供應(yīng)鏈金融，使其得以控制全程供應(yīng)鏈，為其創(chuàng)造了新的增長空間，提升了綜合價值，穩(wěn)定和吸引了眾多客戶。供應(yīng)鏈金融使物流企業(yè)與供應(yīng)鏈的合作加深，有助于形成其自身的競爭優(yōu)勢。

二是避免同質(zhì)化競爭、提供增值服務(wù)的需要。當前我國的第三方物流企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)物流企業(yè)低層次、同質(zhì)化競爭嚴重的現(xiàn)狀。對卡車運輸、貨代等一般物流服務(wù)而言，激烈的競爭使利潤率下降到很低的水平，而且沒有進一步提高的可能性。對于供應(yīng)鏈末端的金融服務(wù)來說，由于各家企業(yè)涉足少，目前還有廣大空間，于是包括UPS在內(nèi)的幾家大型第三方物流商在物流服務(wù)中增加了一項金融服務(wù)，將其作為爭取客戶的一項重要舉措。

三是第三方物流是發(fā)展供應(yīng)鏈金融的載體和橋梁。首先，第三方物流企業(yè)使得銀企合作成為現(xiàn)實，我國金融政策規(guī)定金融機構(gòu)實行分業(yè)經(jīng)營，不得從事金融服務(wù)以外的其他領(lǐng)域的經(jīng)營活動，因此，對動產(chǎn)質(zhì)押的倉儲 、監(jiān)管等就得依賴第三方物流企業(yè)具體實施。其次，通過第三方物流企業(yè)對融資企業(yè)動產(chǎn)質(zhì)押物的科學(xué)管理，以及提供信用擔(dān)保的融資運作模式，可以有效地分散銀行信貸的系統(tǒng)風(fēng)險。

（五）政府參與發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力機制

一是有助于建立良好的融資環(huán)境。通過制定明確、靈活的供應(yīng)鏈金融政策，真正解決中小企業(yè)融資難的問題。通過風(fēng)險甄別技術(shù)和有效的風(fēng)險防控措施，減少呆賬和壞賬的發(fā)生，增加國家金融制度的安全性和整個金融體系的穩(wěn)定性。積極與國際金融制度接軌，鼓勵金融制度和金融模式的創(chuàng)新，出臺各種優(yōu)惠政策和相關(guān)的配套措施來促進其健康發(fā)展，釀造良好的發(fā)展供應(yīng)鏈金融的環(huán)境。二是有助于應(yīng)對國際競爭。我國加入WTO以后，競爭更加激烈，金融危機的爆發(fā)更是給全球的經(jīng)濟發(fā)展造成了巨大影響。尤其是中小企業(yè)，由于缺乏資金，抵御風(fēng)險的能力更差，發(fā)展前景堪憂。國家一方面要防止金融泡沫的出現(xiàn)，維護整個金融體系的穩(wěn)定；另一方面要促進占企業(yè)絕大多數(shù)的中小企業(yè)的發(fā)展，在資金上給予扶持。供應(yīng)鏈金融模式對政府來說是兩全其美的好事，由于其風(fēng)險小、成本低、門檻低，真正能解決眾多金融機構(gòu)對中小企業(yè)“想貸不敢貸”的尷尬局面。

發(fā)展供應(yīng)鏈金融的對策

（一）提高發(fā)展供應(yīng)鏈金融的意識

政府有關(guān)部門應(yīng)當進一步提高發(fā)展供應(yīng)鏈金融的意識，充分認識它對行業(yè)發(fā)展的帶動作用，并采取一系列的措施支持其發(fā)展。積極構(gòu)建金融機構(gòu)和物流企業(yè)溝通、交往的平臺；設(shè)立政府專項基金為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供擔(dān)保，促進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展；在政府招商中重點引進國內(nèi)外知名物流企業(yè)和金融機構(gòu)，利用其先進經(jīng)驗和成熟模式帶動物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的物流企業(yè)和金融機構(gòu)進行政策傾斜，適度給予稅收優(yōu)惠或財政支持。

（二）建立供應(yīng)鏈金融保障機制

一要通過訂立各項契約保證供應(yīng)鏈內(nèi)企業(yè)之間相互信任，將企業(yè)間原有的關(guān)聯(lián)交易外化為契約交易，盡量避免摩擦；二要建立信息技術(shù)平臺，供應(yīng)鏈中的企業(yè)可依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過ERP系統(tǒng)平臺，利用EDI等信息處理技術(shù)，建立物料與資金數(shù)據(jù)高度共享的信息網(wǎng)絡(luò)；三要對物流、信息流和資金流進行封閉運行。供應(yīng)鏈金融要選擇一個強有力的物流公司合作，它可為供應(yīng)鏈提供信息、倉儲和物流等服務(wù)，幫助銀行監(jiān)控物流和企業(yè)動產(chǎn)，達到銀行控制貨權(quán)的目的；四要企業(yè)的應(yīng)收款指定賬戶開在銀行，付款企業(yè)配合銀行將采購款匯入指定賬戶。

（三）政府牽頭培育良好的信用管理體制和法制環(huán)境

國際貿(mào)易中已經(jīng)建立比較成熟的信用保證體系，而國內(nèi)貿(mào)易使用最多的是票據(jù)結(jié)算，缺乏統(tǒng)一的、可流通的，并得到各方認可的擔(dān)保，各商業(yè)銀行之間也缺乏可實行的通開通兌模式，這是造成供應(yīng)鏈金融交易和操作風(fēng)險的關(guān)鍵因素，因此，規(guī)避供應(yīng)鏈金融風(fēng)險，建立和健全全國性的信用管理體制是關(guān)鍵。另外，《物權(quán)法》雖為商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好法律環(huán)境，但其也存在動產(chǎn)抵押的登記公示方法上規(guī)定稍顯籠統(tǒng)、動產(chǎn)登記部門多、公示性差等不完善的地方，給商業(yè)銀行帶來機遇的同時也帶來了一定的風(fēng)險。因此，政府要進一步健全物權(quán)法登記的體系，并將陸續(xù)出臺配套的相關(guān)法律法規(guī)及部門規(guī)章；同時，做好風(fēng)險管理的執(zhí)法工作，制定責(zé)任追究辦法，創(chuàng)造一個公正的法制環(huán)境。

（四）加強供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理

一要建立供應(yīng)鏈戰(zhàn)略風(fēng)險管理機制。供應(yīng)鏈金融主辦銀行要時刻關(guān)注供應(yīng)鏈運作情況，掌握供應(yīng)鏈企業(yè)的內(nèi)部薄弱點，觀測外部環(huán)境的發(fā)展趨勢。同時要建立一整套預(yù)警評價指標體系，當其中一項以上的指標偏離正常水平并超過臨界值時必須發(fā)出預(yù)警信號，啟動應(yīng)急處理預(yù)案，確保目標供應(yīng)鏈良好有效的循環(huán)；二要對核心企業(yè)的經(jīng)營情況進行跟蹤評價。對其業(yè)績、設(shè)備管理、人力資源開發(fā)、質(zhì)量控制、成本控制、技術(shù)開發(fā)等進行及時調(diào)查和科學(xué)評估，一旦發(fā)現(xiàn)問題，及時通知關(guān)聯(lián)企業(yè)進行預(yù)防和改進；三要實行供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)信用管理。銀行根據(jù)自身管理需要，建立信用模型和數(shù)據(jù)庫，對供應(yīng)鏈各方之間的相互關(guān)系設(shè)置信用值，還要通過供應(yīng)鏈核心企業(yè)的平臺，對與該核心企業(yè)發(fā)生的交易進行信用管理；四要堅持“自償性”原則。通過基于單證、發(fā)票或采用動產(chǎn)和應(yīng)收賬款質(zhì)押等方法，靈活運用單筆授信、短期金融產(chǎn)品、封閉貸款等為客戶提供專項的自償性貿(mào)易融資服務(wù)，從而化解供應(yīng)鏈金融運營風(fēng)險。

（五）以核心企業(yè)為中心提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)

政府部門應(yīng)在政策上給予支持，如通過土地的低成本使用、稅收的減免等政策扶持一些管理規(guī)范、發(fā)展預(yù)期好的企業(yè)，使它們在較短的時間內(nèi)成長為行業(yè)內(nèi)的核心企業(yè)。在產(chǎn)品和服務(wù)方案設(shè)計中要從核心企業(yè)入手，借助核心企業(yè)向外輻射，貫穿整個供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，如對上游的原料供貨商重點開拓應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、保理等產(chǎn)品，對下游的經(jīng)銷商著重提供動產(chǎn)和倉單質(zhì)押等產(chǎn)品；經(jīng)過一輪輻射之后，再以這些供貨商或經(jīng)銷商“包圍”橫向的核心企業(yè)，并以這些核心企業(yè)為出發(fā)點，編織供應(yīng)鏈融資網(wǎng)絡(luò)，體現(xiàn)“橫到邊、豎到底”的縱深服務(wù)。

（六）加強供應(yīng)鏈金融人才的培養(yǎng)

供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)是一項知識面廣、操作復(fù)雜的業(yè)務(wù)，對從業(yè)人員要求較高，應(yīng)盡快培養(yǎng)一批熟悉國際金融、國際貿(mào)易、法律等知識的復(fù)合性人才。一方面，可以引進高水平高素質(zhì)的復(fù)合型專業(yè)人才；另一方面，抓好全員經(jīng)營理念的培訓(xùn)、信貸政策制度的培訓(xùn)，尤其是《物權(quán)法》和相關(guān)法律的培訓(xùn)、財務(wù)風(fēng)險評估培訓(xùn)和貸款貸后管理知識的培訓(xùn)等。通過針對性學(xué)習(xí)，盡快提高銀行業(yè)全員整體素質(zhì)，尤其要盡快提高信貸人員的政策法律水平和業(yè)務(wù)操作技能，以適應(yīng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。

（七）加強供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新戰(zhàn)略

一是技術(shù)創(chuàng)新。通過互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)創(chuàng)新，建立我國產(chǎn)、供、銷的完整供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)；將互聯(lián)網(wǎng)運用到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)，建立起不同行業(yè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)供應(yīng)鏈信息管理平臺，為供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)技術(shù)的整體管理創(chuàng)造條件。

二是制度創(chuàng)新。實現(xiàn)對原有的銀行分業(yè)管理向混業(yè)管理的轉(zhuǎn)變，允許銀行把非核心的業(yè)務(wù)合理有序地外包給專業(yè)的供應(yīng)鏈第三方綜合物流金融中介公司，允許諸如第三方綜合物流金融服務(wù)公司中介服務(wù)的存在，并依法從事有關(guān)融資業(yè)務(wù)。

三是銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新戰(zhàn)略。在客戶結(jié)構(gòu)方面，改變過去以供應(yīng)鏈核心企業(yè)等大客戶為主的格局，開始關(guān)注規(guī)模較小或資質(zhì)較弱的中小企業(yè)，可以分散客戶集中度的風(fēng)險，對占中國企業(yè)絕大多數(shù)比例的中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有較好的促進作用。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，開展業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣的、附加值高的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，可以增加商業(yè)銀行交叉銷售機會，有效帶動中間業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)和低成本結(jié)算性存款的發(fā)展，也有助于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

四是融資體系創(chuàng)新。銀行可根據(jù)應(yīng)收賬款給核心企業(yè)貼現(xiàn)或提供相應(yīng)貸款，或者核心企業(yè)將應(yīng)收賬款通過國際保理投保后賣給銀行，以解決資金鏈困境；銀行也可單獨或通過銀聯(lián)打造銀企電子商務(wù)平臺，整合供應(yīng)鏈上下游商流、物流、資金流和信息流，為企業(yè)提供國際貿(mào)易和物流融資解決方案；為滿足中小企業(yè)動態(tài)融資需求，物流戰(zhàn)略伙伴進行質(zhì)押貸款和最終結(jié)算，實現(xiàn)質(zhì)押業(yè)務(wù)由靜態(tài)向動態(tài)、從原材料到產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，重建供應(yīng)鏈上下游企業(yè)信用機制和應(yīng)收賬款融資機制。

結(jié)論

供應(yīng)鏈金融充分利用供應(yīng)鏈生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的動產(chǎn)或權(quán)利作為擔(dān)保，將核心企業(yè)的良好信用能力延伸到供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，有利于降低金融機構(gòu)的風(fēng)險和新業(yè)務(wù)的拓展；有利于彌補廣泛存在于中小企業(yè)的融資缺口；有利于滿足第三方物流企業(yè)避免同質(zhì)化競爭、提供增值服務(wù)，從而形成競爭優(yōu)勢的需要；能夠降低供應(yīng)鏈整體融資成本，增強供應(yīng)鏈上企業(yè)的創(chuàng)新能力。

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